20160314-华融证券-银行业_周报-2月信贷增长恢复正常_社融规模低于预期_15页_1mb

银行业周报总结 (2016.3.7-2016.3.13)

核心内容概述

2016年3月上旬，中国银行业面临信贷和社会融资规模大幅收缩的挑战，但整体仍保持较强的增长势头。监管层对货币政策进行适度调整，强调稳健灵活，同时探索不良资产处置的新路径，如债转股。此外，银行业在推进混改和业务结构调整方面取得进展，部分银行尝试投贷联动模式，提升市场竞争力。投资方面，分析师维持对银行板块的“看好”评级，认为下半年存在多重利好因素，但需警惕宏观经济复苏乏力、外部竞争加剧及汇率波动等风险。

主要观点

1. 信贷与社融数据表现

• 2月新增信贷：金融机构新增人民币贷款7266亿元，环比大幅下降1.78万亿元，远低于预期，但同比增长近30%，中长期贷款占比超90%，主要受基建投资和住房贷款推动。
• 社会融资规模：2月社融规模为7802亿元，环比下降2.64万亿元，直接融资和间接融资均显著收窄，但综合前两个月仍高于历史同期水平。
• M2增长：2月末M2余额同比增长13.3%，低于市场预期，但高于政府工作报告提出的13%目标增速。

2. 不良处置新路径：债转股

• 政策动向：有消息称，中国将出台文件，允许商业银行在不良资产处置中实施债转股，以支持实体经济，突破现行法规限制。
• 企业实践：华荣能源已提出债转股债务处理计划，拟向22家债权银行发行141亿股股票。
• 风险与影响：债转股虽可为银行和企业争取时间，但实施过程中银行对债务方甄别严格，不良贷款压力缓解有限。同时，债转股会增加银行资本占用，风险权重远高于贷款。

3. 投贷联动试点推进

• 试点区域：投贷联动试点可能落地京沪，只要银行分支机构位于上述区域，就有机会参与试点。
• 四种模式：
  • 国有大行模式：如中行与中银国际合作。
  • 股份制与城商行模式：如南京银行。
  • 认股期权贷款模式：如江苏银行。
  • 产业基金合作模式：江苏银行已设立11只投贷联动基金，总规模超32亿元。

4. 平安银行业务转型

• 投行化战略：平安银行在2015年已实现投行业务非利息净收入53.89亿元，同比增幅67%，并积极拓展产业基金业务。
• 房贷业务发展：计划2016年优化房贷流程，推动线上化，满足首套房和改善型住房需求，同时加强风险控制。
• 国际化布局：平安银行将2016年作为海外市场发展重点，计划在香港设立分行，逐步拓展至其他市场。

关键信息

行情回顾

• 银行业指数：截至2016年3月11日，银行业指数（中信）较上周下跌2.14%，沪深300指数下跌2.44%，银行业指数跑赢沪深300指数0.31个百分点。
• 超额收益：部分重点公司如北京银行、招商银行、兴业银行等表现优于银行指数，但平安银行表现相对较弱。

投资策略

• 下半年利好因素：
  1. 社会融资成本下降，地方债置换额度增加，政府托底房地产市场。
  2. 降准预期与PSL、MLF等工具灵活使用，维持流动性充裕。
  3. 交通银行混改方案落地，推动银行板块混改概念。
  4. 银行深化事业部制或子公司化改革，提升市场竞争力。
  5. 利率市场化改革完成，传统息差收入受冲击，但混业经营带来增长空间。

风险提示

• 宏观经济风险：复苏乏力，信用风险上升。
• 外部竞争：互联网企业和非银行金融机构对银行业形成压力。
• 汇率波动：外国货币政策变动可能影响人民币汇率。

投资评级

• 行业评级：看好（预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上）。
• 公司评级：未单独列出，但整体维持“看好”评级。

图表目录

• 图表1：M1及M2余额
• 图表2：央行公开市场操作
• 图表3：银行间市场利率
• 图表4：交易所市场利率
• 图表5：金融机构贷款余额及增速
• 图表6：金融机构贷款结构
• 图表7：外汇占款余额
• 图表8：新增人民币贷款
• 图表9：居民新增贷款结构
• 图表10：企业新增贷款结构
• 图表11：金融机构存款余额及增速
• 图表12：新增人民币存款
• 图表13：银行业资本充足率及核心资本充足率
• 图表14：银行业不良率及拨备覆盖率
• 图表15：银行业非息收入占比及成本收入比
• 图表16：银行业流动性比例及人民币超额备付金率
• 图表17：重点公司存款余额同比增速
• 图表18：重点公司贷款余额同比增速
• 图表19：重点公司不良贷款率
• 图表20：重点公司非息收入占比
• 图表21：银行指数超额收益走势图
• 图表22：上市公司相对银行指数获得超额收益

总结

2016年3月上旬，中国银行业信贷和社会融资规模均出现收缩，但中长期贷款仍保持高位增长。不良处置方面，债转股成为新路径，但实施仍受法规限制。投贷联动试点逐步推进，平安银行在公司业务投行化方面取得显著成效，计划加强房贷业务和海外市场布局。分析师维持对银行板块的“看好”评级，认为下半年存在多重利好因素，但需警惕宏观经济、外部竞争和汇率风险。