20151116-华融证券-银行业_周报_10月信贷和社融双降_政策还将维持宽松_14页_1mb

银行业周报总结 (2015.11.9-2015.11.15)

核心内容

本报告分析了2015年11月上旬中国银行业的发展情况，涵盖了行业动态、公司动态、行情回顾、投资策略及风险提示等多个方面。整体来看，银行业在政策宽松、信贷结构优化、混改推进等因素的推动下，仍具备一定的投资价值。

主要观点

1. 行业动态

• 信贷和社融双降：2015年10月，金融机构新增人民币贷款5136亿元，环比减少5364亿元，为15个月新低；社会融资规模为4767亿元，环比减少8261亿元，远低于市场预期。
• 信贷结构变化：企业中长期投资下滑，基建投资力度减弱，房贷对居民中长期贷款的拉动边际递减，票据融资反弹，银行惜贷情绪回升。
• 存款增长回暖：10月人民币存款增加5785亿元，同比多增7651亿元，环比多增8977亿元，显示市场资金流动性有所改善。
• M2增速回升：10月末M2余额136.1万亿元，同比增长13.5%，增速回升0.4个百分点，为15个月新高。
• 政策宽松延续：尽管信贷和社融双降，但政策仍维持宽松，降准预期存在，且PSL、MLF等工具灵活使用，有助于维持流动性。

2. 公司动态

• 北京银行“双创”路径：北京银行小微企业公司贷款规模9年增长25倍，累计发放贷款超1.7万亿元，服务近11万家小微企业。
• 创新融资方式：推出多种抵质押担保方式，如版权、专利权、商标权、未来收益权等，缓解小微企业融资难、融资贵问题。
• “小巨人成长计划”：聚焦高新技术、文化创意、节能减排等产业领域，支持小微企业成长。
• 存款准备金率下调：北京银行等符合条件的机构存款准备金率下调0.5个百分点，从14.5%降至14%，以支持小微企业和“三农”领域。

3. 行情回顾

• 银行业指数表现：截至2015年11月13日，银行业指数（中信）较上周下跌0.9%，跑赢沪深300指数0.34个百分点。
• 重点公司表现：部分公司如北京银行、平安银行、招商银行等在不同日期表现不一，但整体上银行业指数相对稳定。

关键信息

政策环境

• 信贷和社融双降，但政策仍保持宽松，降准空间存在。
• 央行通过PSL、MLF等工具灵活投放资金，维持流动性充裕。
• 定向降准政策覆盖97%的金融机构，引导信贷结构优化。

行业趋势

• 混改推进：交通银行混改方案落地，混改概念持续发酵。
• 事业部制改革：银行深化部分业务板块的事业部制或子公司化改革，以提升市场竞争力和风险隔离能力。
• 利率市场化：经济进入新常态，利率市场化改革完成，传统息差收入受冲击，但混业经营带来新的增长点。

估值空间

• 监管环境趋松，鼓励混业经营，为银行板块估值提升创造空间。
• 银行通过混业经营实现增收提效，推动板块整体表现。

投资建议

• 维持“看好”评级：下半年银行业利好因素较多，包括政策宽松、混改推进、信贷结构优化等，有助于改善银行资产质量和盈利能力。
• 关注流动性改善：降准预期及PSL、MLF等工具的灵活使用，将支撑资金市场流动性，有利于银行板块表现。
• 混改概念受关注：交通银行混改方案落地，带动银行板块混改概念升温，相关公司或有投资机会。
• 业务改革提升竞争力：银行通过事业部制或子公司化改革，有助于风险隔离和业务专业化发展。

风险提示

• 宏观经济复苏乏力：经济下行压力较大，CPI降至1.3%，通缩风险依然存在。
• 信用风险上升：社会融资信用风险增加，可能对银行资产质量造成影响。
• 外部竞争加剧：互联网企业和非银行金融机构对传统银行形成竞争压力。
• 汇率波动风险：外国货币政策变动可能影响人民币汇率，增加外币资产风险。

投资评级定义

总结

综上所述，2015年11月上旬，中国银行业面临信贷和社融双降的局面，但政策仍保持宽松，降准预期及混改推进为行业带来利好。北京银行在小微企业服务方面表现突出，创新融资方式和业务改革有助于提升其市场竞争力。银行业指数相对沪深300指数表现较好，整体维持“看好”评级，但需警惕宏观经济复苏乏力、信用风险上升及外部竞争加剧等风险因素。