20220210-华安证券-银行业1月社融_信贷开门红_社融超预期_7页_783kb

1月社融总结：信贷开门红，政策托底经济

核心内容

2022年1月，社会融资规模（社融）增量为6.17万亿元，同比多增9842亿元，显示出金融市场对经济的支撑力度增强。社融存量同比增长10.5%，较前值提升0.2个百分点，反映出整体融资环境的持续改善。信贷投放成为社融增长的主要动力，尤其是企业信贷和政府债券发行增速显著，显示出政策托底经济的决心，有助于提振市场信心。

主要观点

• 信贷开门红：1月人民币贷款增加3.98万亿元，同比多增3944亿元，显示信贷投放力度加大。
• 企业信贷增量大超预期：对公贷款增长3.36万亿元，环比和同比均实现多增，表明企业融资需求旺盛。
• 政府债券发行不减：政府债券净融资6026亿元，同比多增3589亿元，政策支持持续。
• 市场关注点转向可持续性：尽管信贷超预期，但市场更关注信贷增速能否持续，以判断后续经济复苏动力。
• 个贷与消费贷仍是银行盈利核心：分析师认为个贷、消费贷以及财富管理是银行的“黄金组合”，具备较高的盈利潜力。

关键数据

社融存量

• 1月末社融存量：320.05万亿元
• 同比增速：10.5%（前值10.3%）

社融增量

• 1月社融增量：6.17万亿元
• 同比多增：9842亿元
• 2020年同期多增：11165亿元

人民币贷款

• 1月人民币贷款增量：3.98万亿元
• 同比多增：3944亿元

住户贷款

• 增量：8430亿元
• 短期住户贷款：1006亿元（同比少增2272亿元）
• 中长期住户贷款：7424亿元（同比少增2024亿元）

对公贷款

• 增量：3.36万亿元
• 短期对公贷款：1.01万亿元（同比多增4345亿元）
• 中长期对公贷款：2.1万亿元（同比多增600亿元）
• 票据融资：1788亿元（同比多增3193亿元）

非银金融机构贷款

• 减少：1417亿元（环比多减1970亿元，同比少减575亿元）

货币供应

• M2余额：243.1万亿元，同比增速9.8%（较上月提高0.8个百分点，较去年同期提高0.4个百分点）
• M1余额：61.39万亿元，同比增速-1.9%（剔除春节错时因素后增长约2%）

推荐公司与评级

风险提示

• 宏观经济超预期收缩：若经济下行压力加大，可能对融资需求和银行盈利能力产生负面影响。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上
  • 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级

资料来源

• 数据来源：WIND，华安证券研究所
• 报告日期：2022-02-10
• 分析师：刘超（执业证书号：S0010520090001），戚星（执业证书号：S0010121030010）