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行业轮动策略周报总结（2015年09月27日）

核心内容概述

本报告为广发证券发布的行业轮动策略周报，主要分析了两种行业轮动策略的历史表现与最新推荐配置：相似性匹配行业轮动策略与羊群效应行业轮动策略。报告指出，在当前市场环境下，这两种策略仍具有一定的参考价值，且在某些时期能够带来超额收益。

主要观点

1. 相似性匹配行业轮动策略

• 策略原理：通过观察近期行业涨跌顺序，与历史样本进行相似性匹配，寻找“似曾相识”的时期，并据此配置后续可能强势的行业。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益为 99.35%，胜率为 56.99%，最大回撤为 16.40%。
  • 2014年月度胜率为 58.33%，累积超额收益为 7.15%。
  • 2015年截止08月31日，累积超额收益为 15.58%，胜率为 62.50%，最大回撤为 8.30%。
• 最新推荐行业（2015-09-01至2015-09-30）：
  • 超配行业：国防军工、综合、农林牧渔、非银金融、电气设备、休闲服务、传媒
  • 权重建议：等权配置
  • 本周表现（2015/9/18至2015/9/25）：
    • 平均超额收益：2.11%
    • 平均绝对收益：1.52%

2. 羊群效应行业轮动策略

• 策略原理：通过量化手段捕捉市场情绪，识别龙头股并据此判断行业轮动机会。
• 历史表现：
  • 全样本超额收益为 326.1%，胜率为 55.9%，最大回撤为 14.8%。
  • 2015年截止09月25日，超额收益为 3.0%，胜率为 44.1%，最大回撤为 7.3%。
• 最新推荐行业（2015-09-11至2015-10-23）：
  • 超配行业：家电（中信）
  • 权重建议：100%配置
  • 参考龙头股：禾盛新材
  • 本周表现（2015/9/18至2015/9/25）：
    • 平均超额收益：-0.06%
    • 平均绝对收益：-0.66%

关键信息

策略设置

• 相似性匹配策略：以自然月末为起点，观察过去一年行业启动序列，匹配历史相似期，选取后续涨幅最高的3个行业并集，构建超配组合。
• 羊群效应策略：每周观测市场情绪，通过龙头股筛选判断行业轮动机会，按p值排序选择行业，超额收益以（1-p值）为权重。

行业分类

• 相似性匹配策略：使用申万最新一级行业分类（共28个行业）。
• 羊群效应策略：使用中信一级行业分类（共29个行业）。

对冲方式

• 相似性匹配策略：采用沪深300指数作为对冲标的。
• 羊群效应策略：采用全行业等权加权指数作为对冲标的。

风险提示

• 上述策略基于历史数据统计、建模和测算，无法保证在所有市场环境下持续有效。
• 宏观政策环境的不确定性及市场风格的快速轮动可能导致策略失效。
• 投资者应结合自身风险承受能力进行决策，不应完全依赖策略做出投资选择。

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 10% 以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -10% ~ +10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 10% 以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 15% 以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘 5% -15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于 -5% ~ +5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘 5% 以上。

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