20151214-广发证券-行业轮动策略周报_指数震荡_相似_策略紧盯大盘获取稳健收益_16页_1mb

报告摘要

行业轮动策略周报总结（2015年12月12日）

核心内容概述

本报告总结了三种行业轮动策略在不同时间段的表现和最新推荐行业，旨在为投资者提供基于历史数据的行业配置建议。三种策略分别是相似性匹配行业轮动策略、羊群效应行业轮动策略和因子极值行业轮动策略。每种策略均通过历史数据进行回测，分析其超额收益、胜率及最大回撤，并结合当前市场情况推荐超配行业。

主要观点与关键信息

1. 相似性匹配行业轮动策略

策略介绍：通过观察近期行业涨跌顺序，与历史样本进行相似性匹配，寻找“似曾相识”的样本时期，并以随后的强势行业作为当前配置依据。
策略设置：
- 每个自然月末作为策略起点；
- 观察过去一年行业启动序列，与历史所有时点开始的一年区间内行业序列进行匹配；
- 选取相关性最高的4期，挑选随后涨幅最高的3个行业并求并集，最终选择不超过7个行业构建超配组合。
历史表现：
- 全样本：超额收益121.35%，胜率58.33%，最大回撤16.40%；
- 2015年（截至11月30日）：超额收益28.34%，胜率72.73%，最大回撤8.30%。
最新推荐行业（2015-12-01至2015-12-31）：
- 超配行业：食品饮料、医药生物、传媒、建筑材料、公用事业、采掘、有色金属；
- 权重建议：等权；
- 本周表现：
  - 食品饮料：超额收益-0.44%，绝对收益-2.33%；
  - 医药生物：超额收益0.34%，绝对收益-1.55%；
  - 传媒：超额收益2.00%，绝对收益0.11%；
  - 建筑材料：超额收益0.06%，绝对收益-1.83%；
  - 公用事业：超额收益-2.19%，绝对收益-4.08%；
  - 采掘：超额收益-1.75%，绝对收益-3.64%；
  - 有色金属：超额收益1.92%，绝对收益0.03%；
  - 平均收益：超额收益-0.01%，绝对收益-1.90%。

2. 羊群效应行业轮动策略

策略介绍：通过数学模型量化市场情绪，识别龙头股带动的行业轮动机会。
策略设置：
- 每周观测龙头股数量；
- 若龙头股数量适宜，则进入候选阶段；
- 根据行业p值排序，选择权重。
历史表现：
- 全样本：超额收益306.3%，胜率55.6%，最大回撤16.7%；
- 2015年（截至12月11日）：超额收益-1.7%，胜率44.4%，最大回撤10.9%。
最新推荐行业（2015-11-27至2016-01-08）：
- 超配行业：基础化工（19.20%）、机械（22.16%）、房地产（30.02%）、传媒（28.62%）；
- 参考龙头股：中泰化学、华东数控、中菌股份、万家文化、三力士、鞍重股份、正业科技。
- 本周表现：
  - 煤炭：超额收益-2.70%，绝对收益-4.59%；
  - 基础化工：超额收益-1.07%，绝对收益-2.96%；
  - 机械：超额收益-1.66%，绝对收益-3.55%；
  - 传媒：超额收益2.21%，绝对收益0.32%；
  - 平均收益：超额收益-0.81%，绝对收益-3.70%。

3. 因子极值行业轮动策略

策略介绍：通过分析行业内个股因子值的创新高或低比例，判断投资者情绪，并据此配置行业。
策略设置：
- 每个自然月末作为策略起点；
- 计算行业因子极值比例ER，并采用样本内最优的ratio计算阈值；
- 持有期为一个月，按超额收益排序选择不超过5个行业。
历史表现：
- 全样本：超额收益266.61%，胜率75.27%，最大回撤4.26%；
- 2015年（截至11月30日）：超额收益10.42%，胜率63.64%，最大回撤4.26%。
最新推荐行业（2015.12.1至2015.12.31）：
- 超配行业：农林牧渔、医药生物、交通运输、商业贸易、机械设备；
- 权重建议：等权；
- 本周表现：
  - 农林牧渔：超额收益-2.07%，绝对收益-4.08%；
  - 医药生物：超额收益0.46%，绝对收益-1.55%；
  - 交通运输：超额收益0.03%，绝对收益-1.99%；
  - 商业贸易：超额收益0.12%，绝对收益-1.89%；
  - 机械设备：超额收益-1.22%，绝对收益-3.23%；
  - 平均收益：超额收益-0.54%，绝对收益-2.55%。

总结

相似性匹配策略在2015年表现稳健，超额收益达28.34%，胜率72.73%，最大回撤8.30%。最新推荐行业包括食品饮料、医药生物、传媒等。
羊群效应策略在全样本中表现突出，超额收益达306.3%，但2015年表现不佳，超额收益为-1.7%，最大回撤10.9%。最新推荐行业包括基础化工、机械、房地产等。
因子极值策略在全样本中超额收益达266.61%，胜率75.27%，最大回撤4.26%。2015年表现良好，超额收益10.42%。最新推荐行业包括农林牧渔、医药生物、交通运输等。