20220309-银河期货-2月物价数据分析_CPI止跌_PPI转涨_物价问题再成焦点_8页_1mb

2022年2月物价数据分析总结

核心内容概述

2022年2月，中国物价数据呈现出CPI止跌、PPI转涨的特点。尽管受到猪价回落影响，CPI同比保持平稳，但新涨价因素有所回升。与此同时，受俄乌冲突影响，大宗商品价格大幅上涨，推动PPI环比和同比止跌回升。整体来看，物价问题虽未构成当前主要风险，但下半年可能因猪价和油价的双重影响而变得突出，给物价控制带来挑战。

主要观点

• CPI同比持平：2月CPI同比为0.9%，与前值持平，反映出物价整体保持稳定。
• 核心CPI回落：核心CPI同比为1.1%，低于前值的1.2%，显示非食品价格涨幅放缓。
• 食品价格分化：食品CPI同比为-3.9%，前值为-3.8%，猪价下跌是主要拖累因素；但鲜果、水产品、蛋类、食用油等价格有所上涨。
• 非食品价格回升：非食品CPI同比为2.1%，前值为2%，显示非食品价格有所上涨。
• 新涨价因素回升：2月CPI新涨价因素从0.4%升至1%，表明部分商品价格出现上涨趋势。
• PPI止跌回升：PPI同比从9.1%升至8.8%，环比从-0.2%升至0.5%，显示工业品价格止跌回升。
• 生产资料拉动PPI：生产资料对PPI的拉动力显著，拉高8.56个百分点，而生活资料仅拉高0.21个百分点。
• PPIRM与PPI差值缩小：PPIRM同比为11.2%，低于前值12.1%，PPI与PPIRM的差值从-3%缩小至-2.4%，显示中下游企业盈利压力有所缓解。
• 输入性通胀影响尚未显现：虽然俄乌冲突导致大宗商品价格上涨，但2月物价数据尚未充分反映这一影响。
• 猪价与油价共振预期：猪价和油价是未来扰动物价的主要因素，尤其是猪价因去年基数低，可能推动今年CPI回升，形成“猪、油共振”局面。
• 经济下行压力仍存：当前物价问题相对可控，但经济下行仍是主要挑战，需关注后续政策与市场变化。

关键信息

CPI数据

• CPI同比：0.9%（与前值持平）
• CPI环比：0.6%（前值0.4%）
• 食品CPI同比：-3.9%（前值-3.8%）
• 非食品CPI同比：2.1%（前值2%）
• 核心CPI同比：1.1%（前值1.2%）
• CPI翘尾因素：-0.21%
• CPI新涨价因素：从0.4%回升至1%

猪价影响

• 猪价同比大跌52.17%，前值为56.56%，拖累CPI下降0.81个百分点。
• 能繁母猪存栏量同比在2021年第一季度已出现回落，预计对猪价产生滞后影响，可能在未来13个月内推高猪价。

油价影响

• 国际油价受俄乌冲突影响大幅回升，布伦特原油期货价格从91.21美元升至100.99美元。
• 与油价相关的交通工具用燃料CPI同比从20.25%升至23.4%，水电燃料CPI同比从3.5%升至3.6%。

PPI数据

• PPI同比：8.8%（前值9.1%）
• PPI环比：0.5%（前值-0.2%）
• 生产资料PPI同比：8.56个百分点（拉高PPI）
• 生活资料PPI同比：0.21个百分点（拉高PPI）
• 产成品库存率：17.1%（高于前年同期的7.5%），对下游产品价格形成抑制。
• 工业产能利用率：2020年同期为74.5%，去年四季度为77.5%，显示工业产能利用率回升。

PPI与PPIRM对比

• PPIRM同比：11.2%（前值12.1%）
• PPI与PPIRM差值：-2.4%（前值-3%），表明中下游企业盈利空间有所改善。

总结

2022年2月，CPI与PPI数据反映出物价形势的微妙变化。CPI因猪价回落而维持平稳，但新涨价因素回升，核心CPI仍处回落趋势。PPI则因大宗商品价格上涨而止跌回升，显示工业品价格压力有所缓解。然而，由于产成品库存率偏高，PPI向CPI的传导仍受到一定抑制。中下游企业盈利空间有所改善，但成本压力依然存在。中期来看，猪价和油价将成为影响物价的重要因素，叠加输入性通胀，下半年物价问题可能更加突出。当前经济下行压力仍是主要关注点，但需警惕物价问题对经济的潜在冲击。