20210710-东吴证券-6月物价数据点评_CPI_PPI同比涨幅回落_7页_519kb

固收点评：2021年6月物价数据分析总结

核心内容

2021年6月，国家统计局公布了CPI与PPI数据，显示两者同比涨幅均有所回落，且接近市场预期。CPI同比上涨1.1%，环比下降0.4%；PPI同比上涨8.8%，环比上涨0.3%。分析指出，CPI涨幅缩窄主要受食品项价格下跌影响，PPI涨幅缩窄则与生产资料价格回落及翘尾因素减弱有关。

主要观点

1. CPI同比涨幅缩窄

• 同比数据：2021年6月CPI同比上涨1.1%，涨幅较上月缩窄0.2个百分点。
• 主要因素：食品价格由上月上涨0.3%转为下降1.7%，其中猪肉价格下降36.5%，影响CPI下降约0.31个百分点。
• 非食品项：非食品价格上涨1.7%，涨幅扩大0.1个百分点，主要受国际油价上涨及部分工业消费品价格上涨影响。
• 翘尾因素：6月CPI翘尾因素影响约0.8个百分点，比上月扩大0.1个百分点；新涨价影响约0.3个百分点，比上月回落0.3个百分点。
• 核心CPI：扣除食品和能源价格后，核心CPI同比上涨0.9%，涨幅与上月持平。

2. CPI环比降幅扩大

• 环比数据：6月CPI环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.2个百分点。
• 主要因素：食品价格下降2.2%，旅游淡季及局部疫情对需求造成抑制。
• 细分食品项：
  • 猪肉价格下降13.6%
  • 鲜菜价格下降2.3%
  • 鲜果价格下降4.5%
  • 淡水鱼价格上涨2.4%
• 非食品项：整体价格由上涨0.2%转为持平，部分服务类价格下降。

3. PPI同比涨幅缩窄

• 同比数据：6月PPI同比上涨8.8%，涨幅较上月缩小0.2个百分点。
• 主要因素：
  • 生产资料价格涨幅回落，如黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.7%
  • 翘尾因素影响减弱，去年价格变动的翘尾影响为2.4个百分点，比上月回落0.6个百分点。
• 新涨价影响：6月PPI新涨价影响为6.4个百分点，比上月扩大0.4个百分点。

4. PPI环比涨幅缩窄

• 环比数据：6月PPI环比上涨0.3%，涨幅较上月回落1.3个百分点。
• 主要因素：
  • 大宗商品保供稳价政策效果显现，钢材、有色金属等价格涨幅回落
  • 高温天气带动煤炭价格上涨，但涨幅回落5.4个百分点
  • 国际原油价格上涨带动石油相关行业涨幅扩大

关键信息

• CPI展望：预计7月CPI同比涨幅将继续缩窄，因猪肉价格接近疫情前水平，下跌空间有限，而原油需求修复可能带动非食品项价格上涨。
• PPI展望：预计7月PPI涨幅也将继续缩窄，主要受翘尾因素减弱及大宗商品价格回调影响。
• 政策背景：国家“十三五”期间推进价格机制改革，加强大宗商品价格监测与调控。
• 风险提示：
  • 国内外疫情反复
  • 美联储加息预期提前
  • 宏观经济增速不及预期
  • 国际原油价格波动超预期

图表与数据参考

• 图1：食品项与非食品项同比比较
• 图2：肉类价格环比变动
• 图3：非食品价格各月环比涨幅年度对比
• 图4：核心CPI、消费品、服务环比变动
• 图5：猪肉价格变动与CPI分项关系
• 图6：翘尾因素变动趋势
• 图7：PPI、生产资料、生活资料同比
• 图8：PPI生产资料分项环比
• 图9：布伦特原油价格变动与PPI生产资料关系
• 图10：PMI出厂价格指数与PPI环比关系

表格汇总

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘5%至15%之间
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%至5%之间
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%之间
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%之间
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上

总结

2021年6月CPI和PPI同比涨幅均有所回落，主要受食品价格下跌、翘尾因素减弱及大宗商品价格回调影响。预计7月CPI和PPI涨幅将继续缩窄，但需关注国际油价波动、疫情反复及宏观经济变化等风险因素。