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中航高科（600862）Q1业绩总结与投资分析

核心内容概述

中航高科在2022年第一季度实现了稳健的业务增长，营业收入和净利润均同比增长，主要得益于航空新材料业务的持续增长。尽管机床装备业务受疫情影响有所下滑，但公司整体业绩表现符合市场预期。

主要观点

1. Q1财务表现

• 营业收入：11.55亿元，同比增长 16.64%
• 归母净利润：2.91亿元，同比增长 22.74%
• 航空新材料业务：
  • 营收：11.34亿元，同比增长 17.11%
  • 净利润：3.09亿元，同比增长 18.52%
• 机床装备业务：
  • 营收：1632.89万元，同比下滑 36.27%
  • 由于期间费用减少，板块同比减亏

2. 2022年全年预测

• 全年营业收入：预计45亿元，一季度完成进度为 25.67%
• 全年利润总额：预计8.93亿元，一季度完成进度为 32.59%
• 净利润预测：2022-2024年分别为8.20亿元、10.60亿元、13.17亿元，同比增速分别为 39%、29%、24%

3. 市场估值与投资建议

• PE（市盈率）：2022年为 32.99，2023年为 25.54，2024年为 20.55
• PB（市净率）：2022年为 4.78，2023年为 4.03，2024年为 3.37
• 投资建议：维持“增持”评级，未来6个月内公司相对大盘涨幅预计在 5%至15% 之间。

关键信息

1. 业务结构优化

• 公司盈利性更高的航空新材料业务占比提升，带动整体营利增幅大于营收增幅。
• 机床装备业务虽受疫情影响，但通过费用控制实现了减亏。

2. 应收账款与应付账款增长

• 应收账款：约22.7亿元，较2021年末增长 61.1%
• 应付账款：11.8亿元，较2021年末增长 69.4%
• 增长原因：航空复材销售规模扩大，导致物资采购增加。

3. 优材百慕增资安排

• 优材百慕预计于2022年上半年完成增资。
• 新增投资者包括航空工业产业基金、陕西迪智等，将助力其在飞机刹车制动系统及其他领域实现高质量发展。
• 增资后，公司持股比例将降至 44.98%，但控制权不变。

4. 基本指标预测

5. 现金流量情况

• 经营活动现金流净额：2022年预计为 559百万元
• 投资活动现金流净额：2022年预计为 -119百万元
• 筹资活动现金流净额：2022年预计为 4百万元

风险提示

• 军工产业链信息不透明
• 原材料价格大幅波动
• 疫情可能影响产品交付进度

行业与公司投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%至-10%
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 10%以上

公司投资评级

• 买入：公司相对大盘涨幅 15%以上
• 增持：公司相对大盘涨幅 5%至15%
• 观望：公司相对大盘涨幅 -5%至5%
• 卖出：公司相对大盘跌幅 5%以上

数据来源与研究团队

• 数据来源：携宁科技云估值、万联证券研究所
• 分析师：黄侃（执业证书编号：S0270520070001）
• 研究助理：孙思源

公司基本信息

结论

中航高科在2022年第一季度表现出色，航空新材料业务持续增长，推动公司整体业绩稳健提升。公司预计全年业绩表现良好，市场对其未来增长持乐观态度。尽管存在一定的风险因素，但其业务结构优化和增资安排将有助于提升盈利能力和市场竞争力，建议投资者关注并考虑增持。