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证券研究报告：银行行业快评
2025年5月20日

事件：国家金融监管总局发布2025年第一季度银行业主要监管数据。

投资要点：

1. 净利润下滑：2025年第一季度商业银行净利润同比增速为-23%，国有大行、股份行、城商行和农商行分别同比下降0.1%、45%、67%和2%。非上市银行对整体业绩压力贡献较大。
2. 净息差变动：净息差环比下降9个基点至143%。同比降幅收窄，较2024年同期减少6个基点。国有大行、股份行、城商行和农商行净息差分别环比下降11BP、6BP、1BP和15BP。
3. 资产规模增长：商业银行总资产同比增速保持7.2%，与2024年持平。国有大行和农商行增速微降至7.3%和5.5%，而股份行和城商行增速小幅提升至5.2%和9.6%。贷款同比增速7.3%，较2024年下降0.3%。
4. 资产质量：不良贷款率1.51%，关注率2.18%，不良率环比上升1个基点，关注率下降4个基点。单季加回核销后的不良生成率0.82%，环比上升26个基点。拨备覆盖率降至208.13%，环比下降306个基点。国有大行、股份行、城商行和农商行不良率分别为1.22%、1.23%、1.79%和2.86%，拨备覆盖率分别为247.17%、212.32%、183.93%和152.64%。

投资建议：

• 当前财政存款处于高位，后续仍有发力空间，需关注财政投放进度。
• 信贷供给端充裕，新发放贷款利率数据释放宽松信号。
• 货币政策侧重政策落实，需跟踪居民需求修复情况。
• 预计后续存款利率可能同步下调，以缓解银行息差压力。
• 一季度净息差因重定价集中和债市波动承压，但存款重定价对息差的正向贡献及债市波动下降将推动营收和利润增速修复。
• 银行板块股息率具备吸引力，短期防御属性显著。

风险提示：

• 宏观经济下行可能使企业偿债能力超预期下降，影响银行资产质量。
• 宽松货币政策进一步压缩净息差空间。
• 监管政策持续收紧或对行业产生不利影响。

基准指数：沪深300指数
评级体系：行业投资评级（强于大市/同步大市/弱于大市）；公司投资评级（买入/增持/观望/卖出）。

免责条款：

• 报告基于公开信息撰写，仅作为参考，不构成投资建议。
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相关研究：

• 低基数效应主导，需关注需求端变化。
• 稳预期政策或推动理财市场先抑后扬。

（全文共计998字）