> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 邮储银行（601658）2025年度业绩总结 ## 核心内容概述 邮储银行于2025年公布了年度业绩报告，整体表现稳健，营收和归母净利润同比增速均保持回升态势。尽管净息差持续下行，但降幅有所收窄，同时公司通过优化费用结构和推动理财、投行业务回暖，显著提升了手续费及佣金净收入的增速。资产规模稳步增长，资产质量维持在行业较好水平，公司分红率保持稳定，A股股息率具有吸引力。 ## 主要观点 - **营收与利润回升**：2025年公司实现营业收入3557亿元，同比增长1.99%；归母净利润为874亿元，同比增长1.07%。手续费及佣金净收入同比增速达到16.1%，成为利润增长的重要支撑。 - **资产规模稳健增长**：截至2025年末，公司资产总额达18.7万亿元，同比增长9.3%。贷款和存款分别同比增长8.7%和8.2%，风险加权资产增长10.6%。 - **净息差收窄**：2025年净息差为1.66%，较前三季度下降2BP，全年累计下行21BP。生息资产平均收益率和付息负债平均成本率分别较年初下降48BP和28BP。 - **分红率稳定**：公司2025年分红率维持在30%，A股对应股息率为4.3%，具备一定的配置价值。 - **资产质量保持良好**：不良贷款率和关注率分别为0.95%和1.57%，虽有小幅上升，但仍处于行业较优水平。拨备覆盖率为228%，较三季度下降12个百分点，但依然较高。 - **盈利预测调整**：根据最新年报数据，小幅调整了2026-2027年的盈利预测，并引入2028年预测。预计2026-2028年营收同比增速分别为2.5%、4.39%和4.28%。 - **估值水平偏低**：2026-2028年PB估值分别为0.56倍、0.52倍和0.49倍，估值处于低位，维持增持评级。 ## 关键信息汇总 ### 财务数据概览（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 355,728 | 364,608 | 380,604 | 396,899 | | 归母净利润 | 87,404 | 88,930 | 91,945 | 95,684 | | 每股收益 | 0.73 | 0.74 | 0.77 | 0.80 | | 市盈率 | 7.0 | 6.9 | 6.6 | 6.4 | | 市净率 | 0.60 | 0.56 | 0.52 | 0.49 | ### 资产负债表关键数据（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 贷款总额 | 9,648,316 | 10,400,885 | 11,160,149 | 11,919,039 | | 存款 | 16,541,716 | 17,865,053 | 19,222,797 | 20,568,393 | | 资产总额 | 18,682,067 | 20,126,841 | 21,625,832 | 23,109,453 | | 负债总额 | 17,519,722 | 18,890,549 | 20,306,950 | 21,707,097 | | 所有者权益总额 | 1,162,345 | 1,236,292 | 1,318,881 | 1,402,356 | ### 资产质量指标 - 不良贷款率：0.95%（环比上升0.01%） - 关注率：1.57%（环比上升0.19%） - 拨备覆盖率：228%（环比下降12%） ## 投资建议 - **投资评级**：增持（维持） - **行业评级**：强于大市 - **公司评级**：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%） - **基准指数**：沪深300指数 ## 风险提示 - **宏观经济波动**：受宏观经济和货币政策影响较大，可能对净息差和资产质量产生影响。 - **政策变化**：监管政策调整可能对银行经营产生不确定性。 - **市场风险**：市场有风险，投资需谨慎，需关注估值波动及市场环境变化。 ## 分析师信息 - **分析师**：郭懿 - **执业证书编号**：S0270518040001 - **联系方式**： - 电话：15311951011 - 邮箱：guoyi@wlzq.com.cn ## 数据来源 - 携宁科技云估值 - 万得资讯 - 万联证券研究所