20240419-中航期货-铅锌产业链周度报告_22页_1mb

铅锌产业链周度报告摘要

核心观点交易策略

• 锌：谨防高位回调风险，建议短期多单谨慎持有。
• 铅：铅价重心上移，关注持仓情况。

铅与锌市场情况概述

宏观层面，美国零售销售数据强劲，美元指数上涨，国内经济数据疲软，股市大跌反映中期展望恶化。锌矿供应偏紧（海外四地停产、国内检修增多），但需求不及预期，锌锭库存去库缓慢。铅精矿供应趋紧，冶炼端部分复产但原料困难导致减产，需求淡季叠加库存累积，铅价因去库加速上涨。

数据分析亮点

• 锌矿铜精矿：进口量低、加工费下行、库存高企，国内产量回升但4月减产检修增多。
• 铅矿进口：同比大幅下滑，国内供应偏紧持续。
• 需求端：汽车板块新能源增长显著，房地产投资持续疲软。铅蓄电池开工率环比小幅提升但仍低迷。

相对优势

铅价因供应收缩预期及政策预期支撑强于锌；锌虽矿供应偏紧，但矛盾未边际化，高位运行仍有支撑。