20231031-国元证券-药康生物-688046.SH-2023年三季度报告点评_收入保持稳健增长_看好后续业绩修复_3页_1mb

公司业绩概况

药康生物2023年前三季度实现收入45亿元，同比增长177%，但归母净利润12亿元同比下降81%，单季度Q3收入16亿元增长168%，归母净利润大幅下降1365%。业绩显示收入稳健增长，但净利润受扣非因素影响波动较大。

研发进展

公司加大研发投入，前三季度投入7.53亿元，研发费用率升至16.57%。重点项目包括"野化鼠计划"、"悉生鼠计划"、"斑点鼠计划"和"药筛鼠计划"。截至2023年6月末，野化鼠品系已超过70个在开发中，预计2024年完成200个品系；悉生鼠推出GMM10菌株组合模型，菌群服务影响因子近300；斑点鼠覆盖肿瘤、代谢等研究方向，累计逾20,000个品系；药筛鼠覆盖多数可成药靶点，已推向市场400个品系。这些项目推动技术资源丰富化。

投资建议

分析师维持“买入”评级，调整盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为639亿、821亿、1064亿，增速2379%、2837%、2961%；归母净利润分别为176亿、224亿、282亿，增速680%、2735%、2589%。每股收益预测为0.43元、0.55元、0.69元，市盈率降至4050倍、3180倍、2526倍。看好业绩修复潜力，主要基于研发项目推进和市场开拓。

风险提示

潜在风险包括国内销售不及预期、海外发展缓慢、行业竞争加剧等，可能影响盈利表现。