20230904-国元证券-药康生物-688046.SH-2023年半年度报告点评_研发投入继续加大_明星项目持续推进_4页_1mb

药康生物（688046）2023年半年度报告总结

关键数据

• 2023上半年：收入30亿（+182%），归母净利润0.8亿（-50%），扣非净利润0.5亿（-90%）。
• 2023Q2：收入16亿（+159%），归母净利润0.5亿（-93%），扣非净利润0.3亿（-165%）。

业务分析

分业务

• 商品化小鼠模型：收入17亿（+78%），占比58.3%。
• 定制繁育：收入3.7995亿（+217%），占比12.8%。
• 模型定制：收入1.7571亿（+681%），占比5.9%。
• 功能药效：收入0.6294亿（+356%），占比21.3%。

分地区

• 境内收入25.3亿（+122%），境外收入0.4288亿（+724%），境外收入占比由9%升至14.5%。
• 海外工业客户占海外收入超70%。

研发投入与项目进展

• 2023上半年研发支出5.0458亿（+307%）。
• 推进“野化鼠”“药筛鼠”“真实世界动物模型”等项目。
• 完成超2万种斑点鼠品系，覆盖肿瘤、代谢等领域；野化鼠计划预期2024年推出200个品系。
• 悉生鼠项目推出GMM-10菌株组合，人源菌种筛选完成超100个。

投资建议

• 2023-2025年预计营收同比增速：247%/285%/298%。
• 归母净利润同比增速：156%/298%/297%。
• EPS分别为0.5/0.6/0.8元/股，维持“买入”评级，目标价16.86元。

风险提示

• 国内/海外销售不及预期、行业竞争加剧风险。