20230905-东吴证券-药康生物-688046.SH-2023年半年报点评_利润短期承压_科研端与海外市场持续高增长_3页_454kb

药康生物（688046）2023年半年报总结

核心内容概述

药康生物发布2023年半年度报告，显示公司上半年实现营业收入2.96亿元，同比增长18.17%，但归母净利润为7757万元，同比下降4.98%。公司当前处于业务扩张阶段，研发投入和人员增加导致短期利润承压，但各项投入已初见成效，未来成长空间广阔。

主要观点

• 营收增长稳健：2023年上半年公司营收同比增长18.17%，达到2.96亿元，其中第二季度营收同比增长15.88%，整体表现良好。
• 净利润承压：尽管营收增长，但归母净利润同比小幅下滑，主要由于研发费用增长25.8%、员工数量增加23.8%及海外扩张投入增加。
• 海外业务高增长：海外业务营收达4953万元，同比增长72.4%，占总营收的14.5%，其中美国子公司预计2023年底投入使用，海外业务有望提速。
• 科研端恢复增长：科研客户收入同比增长超30%，逐步恢复至正常水平，显示公司科研服务能力增强。
• 国内市占率提升：随着北京、上海、广州设施陆续投产，公司全国多中心布局基本完成，国内市占率有望进一步提升。
• 产品与市场突破：截至2023年H1，公司商品化小鼠模型超过21000种，全人源抗体鼠平台加速推进，新增客户超400家。
• 财务预测调整：受国内生物医药投融资低迷影响，公司2023-2025年营收预测由6.82/8.93/11.49亿元调整为6.38/8.33/10.74亿元，归母净利润预测由2.12/2.70/3.43亿元调整为1.73/2.22/2.82亿元。
• 估值合理：当前股价对应P/E分别为40/31/25倍，维持“买入”评级，表明市场对公司长期增长潜力的认可。

关键信息

财务数据概览

资产负债表

现金流量表

财务与估值指标

风险提示

• 海外市场拓展不及预期
• 下游生物医药行业景气度下降
• 技术授权与更新迭代风险

投资建议

东吴证券维持“买入”评级，认为公司未来成长空间显著，尤其在海外业务和科研端表现突出，具备成为模式动物行业龙头的潜力。