20231031-华安证券-药康生物-688046.SH-毛利率逐步改善_产能建设有序推进_4页_414kb

药康生物三季报分析报告总结

事件概述

公司2023年前三季度实现营收454亿元，同比增长1768%，但归母净利润同比下降813%，主要因政府补助减少。单季度Q3营收增速达1676%，归母净利润同比下降1365%。

业绩点评

经营亮点

1️⃣ 费用率控制良好，销售费用率显著改善（同比-432 pct）
2️⃣ 毛利率持续提升，3Q23达70.35%，环比增长260 pct

产能扩张

🛠️ 国内设施：北京、上海、广东二期投产，新增笼位8万
🌐 海外布局：北美设施将于年底投产，服务海外客户能力提升

投资建议

📈 2023-2025年营收预测：646/846/1129亿元，同比增速250%/310%/336%
💰 归母净利润预测：207/271/366亿元，增速256%/310%/352%
✋ PE估值：34X/26X/19X
✅ 维持“买入”评级

风险提示

🧬 基因编辑技术升级风险
🩺 实验动物管理风险
🧪 新产品研发风险
📉 市场放量不及预期风险