2017-受益集成电路产业发展_长期成长潜力值得关注_16页-2mb

至纯科技总结

核心内容

至纯科技（603690.SH）是国内领先的高纯工艺系统供应商，主要服务于半导体、光纤、生物医药及食品饮料等行业。公司成立于2000年，2017年登陆上海证券交易所。随着国内集成电路产业的快速发展，公司作为该领域的首家上市公司，有望实现跨越式发展。

主要观点

• 行业地位：公司是国内高纯工艺系统解决方案提供商，拥有先进的技术与工艺，能够实现ppb级的不纯物控制。
• 收入结构：公司2016年营业收入为2.63亿元，同比增长26.89%，其中集成电路产业收入占比达到49.89%，成为公司收入的主要来源。
• 毛利率：公司毛利率始终保持在30%以上，且存在提升空间，主要得益于技术积累与规模效应。
• 政策支持：国家出台多项政策支持集成电路产业发展，如《国家集成电路产业发展推进纲要》和国家集成电路产业投资基金，推动了晶圆制造业的快速发展。
• 市场趋势：全球半导体行业向中国转移，预计未来五年中国将新建大量晶圆厂，公司有望受益。
• 股权激励：公司推出股权激励计划，对核心管理层及技术团队授予股票，彰显管理层对公司未来增长的信心。

关键信息

财务数据（2015-2019年预测）

估值对比

风险提示

• 国内集成电路产能建设低于预期
• 公司订单低于预期
• 行业竞争加剧导致毛利率承压

投资建议

公司作为高纯工艺系统领域首家上市公司，将充分受益于国内集成电路产能建设浪潮，实现跨越式发展。首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级，看好其长期增长潜力。

产业背景

• 全球半导体行业：全球半导体市场规模稳定在3300亿美元以上，2017年全球半导体市场增长至3465亿美元。
• 中国集成电路市场：2016年我国集成电路销售规模已破4000亿元，近三年保持20%高增长。
• 产能转移趋势：全球半导体产能向中国转移，预计未来五年中国将新建大量晶圆厂，其中2017-2020年新建晶圆厂数量占全球62座新建工厂的42%。
• 政策支持：国家及地方出台多项政策支持集成电路产业发展，如设立专项基金、提供财政补助等。

未来展望

• 行业前景：国内集成电路产业将迎来快速发展，晶圆制造业投资规模巨大，公司有望从中受益。
• 公司发展：公司通过股权激励计划，推动业绩增长，预计2017-2019年净利润年增长率分别为30%、53%、35%。
• 市场机会：随着国内集成电路产业的兴起，公司有望成为更多集成电路产线的高纯工艺系统供应商。

总结

至纯科技作为国内领先的高纯工艺系统供应商，受益于国内集成电路产业的快速发展和政策支持，有望实现长期增长。公司通过股权激励计划，展现了管理层对公司未来增长的信心。尽管存在行业竞争加剧的风险，但公司凭借技术积累和规模效应，具备较强的成长潜力。