20210815-安信证券-新雷能-300593.SZ-21H1归母净利润同比+320.42_盈利能力持续提升_5页_980kb

新雷能2021年半年报总结

核心内容

新雷能（300593.SZ）于2021年8月15日发布2021年半年报，显示其业绩表现强劲，盈利能力显著提升。以下为关键数据和分析：

• 2021年H1收入：6.22亿元，同比增长102.52%。
• 2021年H1归母净利润：1.20亿元，同比增长320.42%。
• 2021年Q2收入：3.39亿元，同比增长63.98%。
• 2021年Q2归母净利润：0.68亿元，同比增长179.53%，环比增长33.33%。
• 净利率：2021年H1净利率为20.00%，同比提升10.38个百分点，达到20.00%。
• 毛利率：2021年H1毛利率为50.58%，同比提升3.72个百分点。
• 期间费用率：2021年H1期间费用率为26.03%，同比下降9.99个百分点。

主要观点

军品业务加速增长，盈利能力提升

• 军品业务（航空、航天、船舶等）在2021年H1实现收入3.97亿元，同比增长102.28%。
• 母公司2021年H1收入3.26亿元，同比增长100%；净利润1.03亿元，同比增长243.33%。
• 母公司净利率持续上升，2021年H1达到34.76%，显示出军品业务的高毛利特性及交付量增加带来的盈利能力提升。
• 2021年H1净利率为20.00%，同比提升10.38个百分点，预计公司盈利能力仍有提升空间。

通信业务持续增长，铁路领域打开新市场

• 通信领域受益于5G建设，公司已具备相关产品技术储备，预计未来保持稳健增长。
• 铁路及轨交领域，公司产品已获得广泛应用，与中车电气、北方车辆研究所等建立良好合作关系，预计未来成为新的业绩增长点。

财务指标与估值

• 2021年H1经营性现金流：出现一定下滑，主要因订单增加导致原材料支出上升及销售回款周期延长。
• 资产负债表：存货增长30.46%，原材料及发出商品分别增长66.38%和41.07%，显示下游需求旺盛。
• 财务预测：
  • 2021年预计归母净利润为2.77亿元，2022年预计为4.02亿元。
  • 2021年对应估值为47倍，2022年为32.6倍，2023年为23.5倍。
• 投资评级：维持“买入-A”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先沪深300指数15%以上。

关键信息

• 研发投入：公司常年保持高比例研发投入，形成完善的产品技术储备，特别是在航空航天领域。
• 市场地位：自2000年起深耕军工电源行业，已确立市场领先地位。
• 收购布局：通过收购永力科技布局海洋舰船领域，实现军工应用领域的全面覆盖。
• 产能扩张：持续扩充军品产能，以应对十四五期间航空航天等领域需求的高速增长。
• 行业前景：随着军队信息化建设及国产替代的推进，军用电源行业市场增量充足。
• 风险提示：包括军品订单不及预期、民品订单不及预期、产能扩充不及预期等。

财务数据概览

利润表预测（单位：百万元）

盈利和估值指标

投资建议

• 公司在模块电源领域深耕多年，技术储备丰富，具备持续增长潜力。
• 军品业务增长确定性强，伴随航空航天装备列装加速，盈利能力有望持续提升。
• 通信业务及铁路领域将为公司提供稳定的利润来源。
• 维持“买入-A”评级，预计未来业绩增长可期。

风险提示

• 军品订单不及预期
• 民品订单不及预期
• 产能扩充不及预期