20220826-安信证券-新雷能-300593.SZ-2022H1归母净利润同比+54.87_特种领域增长稳健_5页_848kb

新雷能（300593.SZ）2022年半年报总结

核心内容

新雷能于2022年8月26日发布2022年半年报，显示公司上半年业绩表现亮眼，收入和净利润均实现显著增长。公司聚焦军工电源领域，积极拓展市场，同时布局通信及网络业务，为未来增长奠定基础。

主要观点

收入与利润增长

• 2022H1总收入：8.86亿元，同比增长42.44%。
• 2022H1归母净利润：1.85亿元，同比增长54.87%。
• 2022Q2总收入：4.15亿元，同比增长22.38%。
• 2022Q2归母净利润：0.98亿元，同比增长43.78%。

特种领域表现

• 特种领域收入：5.18亿元，同比增长30.45%。
• 毛利率：提升至64.85%，反映高附加值产品占比增加。
• 母公司盈利能力：持续增强，收入4.46亿元，同比增长36.81%，净利润1.50亿元，同比增长45.63%。
• 净利率：提升至33.63%，盈利能力显著改善。

通信及网络领域

• 通信领域收入：3.37亿元，同比增长73.71%。
• 毛利率：下滑至25.56%，主要因交付产品结构变化。

季度表现

• 22Q2盈利能力创历史新高，归母净利润达0.98亿元，净利率提升至23.92%。
• 毛利率环比提升，表明公司高附加值产品交付比例上升，盈利能力有望持续增强。

关键信息

财务表现

• 2022H1毛利率：48.82%，同比小幅下滑1.76pct。
• 2022H1净利率：21.19%，同比提升1.19pct。
• 期间费用率：下滑至22.97%，有效提升了净利率。

资产负债表

• 预付账款：较期初增长160%，反映积极备产备货。
• 存货：较期初增长19.62%，在产品增长56.58%，显示产能扩张与订单增长。
• 资产负债率：下降至35.1%，显示财务结构优化。
• 流动比率：提升至2.27，显示短期偿债能力增强。

现金流

• 2022E经营活动现金流：1.0亿元，显示公司运营效率提升。
• 投资活动现金流：预计为0.0亿元，显示公司处于扩张阶段。
• 融资活动现金流：预计为-1.7亿元，显示公司可能在偿还债务或进行股权融资。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：66.94元。
• 预计2022-2024年归母净利润：4.3亿元、6.2亿元、8.4亿元。
• 对应估值：39倍、27倍、20倍。

风险提示

• 军品订单不及预期。
• 民品订单不及预期。
• 产能扩充不及预期。

业务与市场前景

军工电源业务

• 公司深耕军工电源领域20余年，市场地位稳固。
• 产品技术储备丰富，具备多品类布局优势。
• 通过收购永力科技，拓展海洋舰船领域。
• 随着航空航天等重点装备列装加速，军品业务增长确定性强。

通信及网络业务

• 5G建设持续推进，通信出口业务增长显著。
• 在物料紧张背景下，公司积极备料及扩大产能，保障产品交付。

投资价值分析

成长性

• 营业收入增长率：2022E预计为45.0%。
• 净利润增长率：2022E预计为56.9%。
• ROE：2022E预计为26.5%，持续提升。

运营效率

• 固定资产周转天数：从2020年的117天降至2022E的49天，运营效率显著提升。
• 流动资产周转天数：从2020年的432天降至2022E的346天，显示资产使用效率提高。

偿债能力

• 流动比率：2022E预计为2.27，显示短期偿债能力良好。
• 速动比率：2022E预计为1.39，显示短期偿债能力进一步增强。
• 利息保障倍数：2022E预计为27.60，显示偿债能力稳健。

分红指标

• DPS（每股股息）：2022E预计为0.12元，显示公司具备一定的分红能力。
• 分红比率：2022E预计为10.7%，显示公司对股东回报重视。

估值与市场表现

估值指标

• 市盈率（PE）：2022E为39.2倍，2024E预计为20.1倍。
• 市净率（PB）：2022E为10.4倍，2024E预计为5.7倍。
• ROIC：2022E为33.4%，预计持续提升。

股价表现

• 2022-08-26股价：45.25元。
• 12个月价格区间：36.87/61.44元。
• 相对收益：1M为13.93%，3M为22.01%，12M为22.54%。
• 绝对收益：1M为13.18%，3M为29.98%，12M为7.93%。

结论

新雷能凭借在军工电源领域的深厚积累与持续研发投入，实现了2022H1收入和利润的双增长。特种领域增长稳健，通信及网络业务亦表现良好，公司正通过产能扩充和产品结构优化，进一步提升盈利能力。预计未来三年公司业绩将持续增长，估值逐步下降，投资价值凸显。