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新雷能（300593）2021年三季报点评总结

核心内容

新雷能（300593）在2021年前三季度实现营收10.08亿元，同比增长80.12%，归母净利润1.95亿元，同比增长184.72%。公司业绩表现强劲，尤其在第三季度，营收和净利润分别同比增长52.88%和88.07%。公司毛利率为48.23%，净利率为21.15%，在毛利率下降的情况下，净利率仍有所提升，体现出良好的利润弹性。

主要观点

• 业绩表现优异：公司2021年前三季度业绩持续兑现，归母净利润大幅增长，显示公司盈利能力增强。
• 下游需求旺盛：合同负债同比增长166.6%，预付账款同比增长436.12%，表明公司订单充足，备货积极，业绩动能强劲。
• 行业地位突出：新雷能专注于特种电源领域，产品覆盖航空、导弹、通信及数据中心等多个高景气行业，是军工电源的核心供应商。
• 技术领先：公司坚持研发技术领先战略，其电源产品具备高转换效率、高可靠性、高功率密度等优势，广泛参与多个上量型号的配套。
• 未来增长可期：在“十四五”期间，军工下游尤其是导弹领域为公司带来持续增长机会，同时公司在通信、数据中心等民用领域也有望持续拓展。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长

• 营收增长：2021年前三季度营收同比增长80.12%，单三季度增长52.88%。
• 净利润增长：归母净利润同比增长184.72%，单三季度增长88.07%。
• 费用控制：期间费用总额保持稳定，费用率不断下降，提升利润空间。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为2.66亿元、3.83亿元、5.43亿元，当前股价对应PE分别为52x、36x、25x。
• 市场前景：公司有望在“十四五”期间成长为军工特种电源领域的龙头企业，同时受益于通信、数据中心等民用领域的增长。

风险提示

• 军品需求不稳定
• 民品市场扩展不达预期
• 产品质量风险

行业与公司背景

• 行业地位：新雷能是特种电源领域的领先企业，产品结构中导弹、机载领域占比高。
• 客户覆盖：产品及客户覆盖航空、导弹、通信、数据中心等高景气行业。
• 技术优势：公司注重研发投入，具备高转换效率、高可靠性、高功率密度等技术优势。
• 市场拓展：与国内外通信行业龙头企业保持深入合作，包括大唐移动、烽火通信、武汉虹信及三星电子、诺基亚等。
• 战略方向：积极应对5G市场发展，研发适应市场需求的电源产品。

公司基本面

• 资产负债情况：公司负债合计持续增长，但资产负债率逐步下降。
• 现金流表现：经营活动现金流在2021年E预测中显著改善，投资活动现金流略有波动，但整体保持稳定。
• 资产结构：流动资产和固定资产持续增长，显示公司业务扩张和资本投入。

总结

新雷能凭借在特种电源领域的技术优势和广泛客户覆盖，在2021年前三季度实现了营收和净利润的大幅增长。公司积极应对下游军工和民用市场的增长机遇，特别是在导弹、航空、通信及数据中心等领域。随着“十四五”规划的推进，公司有望进一步巩固市场地位，成长为军工特种电源领域的龙头企业。尽管存在一定的市场和产品质量风险，但其良好的盈利能力和增长潜力仍使其具备较高的投资价值。