20210815-中航证券-华测导航-300627.SZ-2021年中报点评_归母净利润翻番_公司有望享受高精度卫星导航产业高景气发展红利_7页_578kb

华测导航（300627）2021年中报总结

核心内容

华测导航（300627）2021年上半年实现营收和利润的显著增长，展现出公司在高精度卫星导航产业中的强劲发展势头。公司作为国内高精度卫星导航定位产业的代表企业，持续加大研发投入，积极拓展市场，推动业务向产业链上游延伸，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021H1公司营收达8.54亿元（+78.24%），归母净利润为1.09亿元（+104.64%），净利率创上市以来新高（12.66%），显示公司盈利能力增强。
• 业务结构优化：公司业务分为数据采集设备和数据应用及解决方案两大类，其中数据应用及解决方案收入增长尤为显著（+158.37%），体现出公司在高精度应用领域的拓展成效。
• 国内外市场同步增长：公司国内收入7.11亿元（+69.04%），海外收入1.43亿元（+144.44%），显示其全球化布局初见成效。
• 研发投入持续加大：2021H1研发费用达1.55亿元，同比增长+90.41%，研发费用率创历史新高（18.11%），表明公司正加速技术布局。
• 定增项目助力产能提升：公司完成7.85亿元定增，主要用于北斗高精度基础器件及终端装备产能建设、研发中心建设以及补充流动资金，预计达产后将为公司带来年均7.09亿元营收和1.40亿元利润。
• 行业前景广阔：高精度卫星导航产业“十四五”期间将受益于“北斗+”与“+北斗”融合趋势，下游市场将迎来新增量，中上游设备及器件市场亦将因国产替代而加速增长。

关键信息

财务表现

投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：49.60元
• EPS预测：2021E为0.82元，2022E为1.02元，2023E为1.28元
• PE预测：2021E为60倍，2022E为49倍，2023E为39倍

营收与利润预测（单位：百万元）

市场拓展

• 国内应用：公司在测量测绘、灾害监测、实景三维等领域取得良好进展，产品业务快速增长。
• 海外市场：海外收入显著增长，显示公司在国际市场的拓展初见成效。
• 无人驾驶领域：公司在农机自动驾驶、无人机航测、海洋测绘等封闭和半封闭场景的无人驾驶业务中取得突破，推出“领航员NX510”等产品。
• 乘用车自动驾驶：公司已被指定为哪吒汽车和浙江省某车企的自动驾驶位置单元定点供应商，拓展步伐加快。

技术能力

• 核心技术：公司拥有自主可控的毫米级/厘米级高精度算法，涵盖RTK、PPP、静态解算、网络RTK、精密定轨、组合导航等。
• 技术平台：已形成以高精度GNSS芯片、板卡、模组、天线为基础的高精度定位芯片技术平台。
• 增强网络服务：构建全球星地一体增强网络服务平台，为客户提供精准可靠的位置增强服务和解决方案。

风险提示

• 高精度卫星导航应用市场竞争激烈；
• 公司市场拓展可能不及预期；
• 军品设备采购具有一定周期性。

战略布局

公司围绕“一个核心、两个平台、三大应用”实施战略布局：

• 一个核心：高精度导航定位核心技术；
• 两个平台：高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强网络服务平台；
• 三大应用：导航定位授时、测绘与地理信息、封闭和半封闭场景的无人驾驶。

总结

华测导航凭借在高精度卫星导航领域的深厚技术积累和持续研发投入，实现了2021年上半年营收和利润的大幅增长，净利率创历史新高。公司业务结构不断优化，国内外市场同步拓展，尤其在无人驾驶、测量测绘、灾害监测等新兴领域取得突破。定增项目为公司产能和研发能力提供有力支撑，助力其在“十四五”期间享受高精度卫星导航产业的高景气红利。公司未来有望在中上游设备及器件市场进一步拓展，增强整体竞争力。