20151228-申万宏源-造纸轻工周报_着眼2016_把握白马布局良机_17页_1mb

2015年12月28日造纸轻工行业分析总结

核心内容

本报告为申万宏源研究团队发布的《造纸轻工周报》，重点分析2015年12月28日造纸和轻工行业的市场表现、行业基本面变化、政策动态及重点个股的投资机会。报告提出，2016年行业将面临转型升级与估值切换的双重机遇，并对相关企业进行推荐与关注。

主要观点

1. 互联网对传统行业的改造

• 申万轻工团队在海外QFII路演中发现，中国互联网发展迅速，部分创新模式走在全球前列，如通过互联网提升供应链效率、整合行业资源、匹配长尾供需等。
• 海外投资者对A股中仅靠概念炒作的公司缺乏理解，认为跨界多业务经营已超出多数管理层的能力范围。

2. 制造业细分龙头的成长性

• 建议关注主业稳健增长且积极探索新商业模式的制造业细分龙头，如索菲亚（柔性制造模式）、奥瑞金（制造向服务转型）、美克家居（地产后周期受益）等。
• 指出这些公司拥有庞大的客户和市场基础，为新模式探索提供良好土壤。

3. 2016年行业转型与估值切换

• 临近2016年，成长性确定的“白马”品种将迎来估值切换良机。
• 原有业务通过信息化、服务化、平台化等方式加速转型升级，同时借助资本市场进行外延扩张。
• 注册制改革通过后，估值过高的小股票面临调整风险，建议关注确定性高的主题品种，如电子发票、她经济、国企改革、治理结构改善等。

4. 行业政策与环保趋势

• 国家对造纸行业实施严格的环保政策，如“水十条”要求2016年底前取缔小型造纸等污染企业。
• 印刷包装行业数字化趋势明显，全球数字印刷市场持续增长，预计2020年市值占比将达17.4%。

5. 互联网+与工业4.0的融合

• “互联网+”是中国制造业转型升级的重要方向，但与德国“工业4.0”相比，中国在基础技术方面仍有差距。
• 报告强调应重视基础技术的发展，而非仅依赖互联网技术。

关键信息

1. 本周行业表现

• 造纸板块整体上涨0.26%，重点公司上涨0.61%，但跑输沪深300指数（上涨1.87%）。
• 瓦楞纸价格小幅下跌，铜版纸、双胶纸价格稳定，灰底白板纸、白卡纸价格持平，箱板纸市场表现稳定，出货尚可。

2. 重点个股推荐

• 奥瑞金（002701）：三年期定增即将落地，包装行业整合加速，股价对应15-16年PE分别为27倍和19倍，有望受益于年末估值切换。
• 潮宏基（002345）：“她经济”双龙头，布局美丽经济全产业链，定增价格提供支撑。
• 索菲亚（002572）：员工与经销商持股完成，线下渠道价值重估，定增底价35.19元提供支撑。
• 东港股份（002117）：电子发票政策持续利好，与支付宝合作，高管增持体现信心。
• 岳阳林纸（600963）：定增方案已获批准，PPP业务将推进，央企改革预期增强。

3. 行业政策动态

• 国家烟草局发布2016年卷烟包装循环利用和托盘联运任务，目标为1350万箱和1000万箱，到“十三五”末，目标达2000万箱/年。
• 四川等地将严格整治水污染，对小型造纸等企业进行取缔，推动环保标准提升。
• 生活用纸及纸制品行业启动卫生安全认证，提升产品卫生标准，增强消费者信任。

4. 原材料价格走势

• 原油价格回升，Brent原油报37.9美元/桶，涨幅2.74%。
• 塑料原材料价格整体稳定，聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯价格持平。
• 国内浆价稳定，国际浆价小幅下跌；美废ONP价格下跌，OCC价格稳定。

5. 电子烟相关政策

• 马来西亚卫生部维持内阁决定，不禁止电子烟，但将加强销售管制。
• 帕克斯实验室的尼古丁盐电子烟油获得美国专利，推动电子烟技术发展。

行业新闻摘要

• 造纸行业：政策推动环保转型，小型造纸企业将被取缔。
• 轻工行业：包装行业数字化趋势明显，市场潜力巨大。
• 电子烟：国际市场政策宽松，技术突破提升行业前景。
• 其他行业：国际黄金、白银价格小幅回升，为市场带来一定利好。

近期关注

• 提供2016年6月前非流通股解禁明细，重点公司包括奥瑞金、潮宏基、索菲亚、东港股份、岳阳林纸等。
• 解禁信息有助于投资者了解市场流动性和企业股权结构变化。

投资评级说明

• 本报告使用沪深300指数作为基准，投资评级分为“看好”、“中性”、“看淡”三种。
• 个股评级分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”四类，分别代表相对市场表现的差异程度。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，投资者需自行承担风险。
• 报告不涉及任何证券投资收益分享或损失分担的承诺。

联系方式

• 证券分析师：周海晨、屠亦婷、丁智艳
• 研究支持：范张翔
• 联系人：丁智艳
• 电话：(8621)23297818×7580
• 邮箱：dingzy@swsresearch.com
• 申万宏源研究微信服务号：图片链接显示服务号二维码

总结

本报告全面分析了2015年12月28日造纸与轻工行业的市场表现、政策导向、企业动态及投资机会，强调了行业转型升级、估值切换和环保政策的重要性。重点推荐奥瑞金、潮宏基、索菲亚、东港股份、岳阳林纸等企业，同时提醒投资者关注政策风险与市场波动，建议结合自身情况作出投资决策。