20181216-招商证券-家电行业深度报告_中国空调市场地理图鉴-十方世界_东成西就_13页_2mb

中国空调市场地理图鉴总结

核心内容

本报告分析了中国空调市场的地理分布和未来增长潜力，从气候、电力基础设施和经济水平三个核心维度出发，评估了各省份空调市场的发展空间。同时，报告对2013年以来的空调存量进行了测算，并预测至2028年，中国家庭空调存量将达到7.4亿台，较当前的4.5亿台有近3亿台的提升空间。

主要观点

• 空调购置条件：

  • 夏季持续高温是空调需求的基础。
  • 电力基础设施的完善是空调需求释放的关键条件。
  • 良好的经济基础和消费能力是空调市场扩张的重要驱动力。

• 区域潜力分析：

  • 东北、西北地区：尽管气温较低，但部分省份如山西、黑龙江、辽宁等，平均高温月份数超过3个月，具有较大的空调需求潜力。
  • 气候决定天花板：气候条件在一定程度上决定了空调保有量的上限，如辽宁等省份的户均保有量难以达到南方省份的水平。
  • 经济决定节奏：经济发展水平影响空调保有量的提升速度，经济较弱的地区提升空间较大，但节奏较慢。

• 农村市场潜力：

  • 农村地区空调渗透率较低，但随着电力基础设施的完善，未来将有较大提升空间。
  • 农村户均保有量的提升趋势良好，未来在经济条件改善的背景下，有望复刻城镇的提升节奏。

关键信息

空调市场现状

• 截至2017年，中国家庭空调存量约为4.5亿台，其中城镇地区存量近3.6亿台。
• 城镇与农村空调渗透率差距显著，农村地区每百户空调拥有量低于城镇地区。

未来市场预测

• 2028年家庭空调存量：预计将达到7.4亿台，较当前提升近3亿台，年均提升约3000万台。
• 内销稳态销量：假设空调更新周期为10年，家庭场景下的年均销量稳态约为7400万台，加上商用场景，整体内销稳态约为1亿台。

分省潜力分析

• 空调需求极弱的省份：青海、西藏、云南、贵州，高温月数少，户均保有量低。
• 空调需求有潜力的省份：黑龙江、内蒙古、甘肃、辽宁、新疆、宁夏、吉林、山西，高温月数在3个月以上，但户均保有量仍较低。
• 空调保有量快速提升的省份：陕西、四川、山东、河北、江西、天津、湖北、广西、海南，高温月数在4个月以上，户均保有量有较大提升空间。
• 空调保有量较高的省份：北京、湖南、安徽、河南、重庆、福建、广东，户均保有量在150台以上。
• 空调保有量极高的省份：上海、江苏、浙江，户均保有量超过200台。

增长驱动因素

• 城镇化进程：预计未来10年，城镇化率将从58.52%提升至70%左右，推动空调需求增长。
• 电力基础设施：农村电网改造完成，供电条件改善，为电器使用提供基础保障。
• 经济水平提升：经济发达地区需求旺盛，经济欠发达地区仍有较大提升空间。

风险提示

• 气候异常波动可能影响空调销售。
• 宏观经济下滑可能对空调市场造成冲击。

图表目录

• 图1：2017年各省份城镇空调每百户拥有量
• 图2：2016年各省份农村空调每百户拥有量
• 图3：2017年中国分省城镇化率情况
• 图4：农村地区三大白电百户拥有量
• 图5：空调渗透率与经济发展水平正相关
• 图6：山西VS山东空调保有量对比
• 图7：安徽VS辽宁空调保有量对比
• 图8：浙江城镇与农村渗透率对比
• 图9：安徽城镇与农村渗透率对比
• 图10：2013年以来国内空调存量情况
• 图11：2013年以来城镇、乡村空调存量情况
• 图12：2015、2016年分省空调存量增长情况
• 图13：中国空调市场分省潜力分析

表格目录

• 表1：国内各省份各月份历史平均最高气温
• 表2：2013年以来国内家庭空调存量测算
• 表3：2028年家庭空调存量分省测算

分析师信息

• 纪敏：招商证券家电行业首席分析师，复旦大学计算机专业
• 吴昊：招商证券家电行业资深分析师，新加坡南洋理工大学金融学硕士
• 隋思誉：招商证券研究助理，北京大学金融硕士，香港中文大学经济学硕士

团队荣誉

• 金牛奖：2018最具价值金牛分析师 & 2018最佳行业金牛分析师
• 新财富：2017-第4名，2016-第3名，2015-第3名，2014-第3名，2013-第5名
• 水晶球：2018-第4名，2017-第2名，2016-第5名，2015-第4名，2014-第4名，2013-第5名
• 保险资管最受欢迎分析师IAMAC奖：2018-第3名，2017-第2名，2016-第3名，2014-第3名

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数