20140124-财达证券-永清环保-300187.SZ-脱硝和土壤重金属污染修复将成为业务亮点_11页_440kb

永清环保（300187）总结

公司概况

永清环保是一家专注于环保热电、污染修复等领域的综合型环保企业，2011年在深交所上市，是湖南省唯一上市的环保企业。公司主要业务涵盖工程承包、重金属土壤治理、垃圾发电、余热发电及环保热电等领域，业务范围广泛，涉及火电、钢铁、有色、造纸等高污染行业。

公司股权结构清晰，总股本为2亿股，其中湖南永清投资集团持股59.94%，为实际控制人刘正军所控制。公司在全国范围内开展业务，区域覆盖包括湖南、江西、山西、陕西、贵州、新疆、四川、青海、广西、河北、广东、辽宁、甘肃等。

核心业务与市场表现

脱硫脱硝业务

脱硫脱硝是公司主要的工程承包业务，占营业收入的73.4%。公司目前主要服务于地方性发电企业，具有区域竞争优势。2013年在手脱硫脱硝订单规模约为5.66亿元。

脱硫业务已进入成熟期，未来增长空间有限，主要依赖现有订单。脱硝业务则因国家政策推动快速发展，2013-2014年将迎来明显增长。公司已获得多个脱硝项目，包括中泰化学托克逊电石配套600MW动力站项目、甘肃靖远火电厂新建脱硝EPC总包工程等。

重金属土壤修复业务

公司重金属土壤修复业务是其近年来重点发展的业务之一，占营业收入的12.9%。主要业务集中在湘江流域，公司已中标多个重金属污染治理项目，如湖南郴州永兴县、临武县等区域的重金属污染治理工程。

公司拥有国内领先的重金属修复药剂生产能力，填补了国内空白。目前建设5万吨粉末试剂生产线和3万吨液体试剂生产线，技术优势显著，未来发展前景良好。

垃圾发电业务

垃圾发电是公司新开拓的重点业务，未来将成为新的盈利增长点。公司已在湖南新余和衡阳分别建设垃圾发电项目，预计2015年下半年起逐步投产，每年可贡献收入超1亿元，净利润约4000万元。

财务预测与投资评级

预计公司2013年营业收入为60,511万元，净利润为6,976万元。公司2013、2014、2015年的每股收益分别为0.35、0.43、0.46元，对应的动态市盈率分别为70、60、55倍。公司长期给予“增持”的投资评级。

风险分析

• 政策风险：国家环保政策变化可能影响公司业务发展。
• 订单风险：未来新订单增长可能低于预期。
• 项目进度风险：项目实施进度可能影响公司业绩。
• 不可抗力风险：自然灾害、市场波动等不可抗力可能对公司运营造成影响。

主要财务指标分析

财务结构概览

• 流动资产合计：2013年预计为938.87亿元，2015年预计为1,330.01亿元。
• 负债合计：2013年预计为331.53亿元，2015年预计为345.80亿元。
• 所有者权益合计：2013年预计为853.12亿元，2015年预计为984.21亿元。

总结

永清环保是一家在环保热电和污染修复领域具有较强竞争力的企业，尤其在重金属土壤修复和垃圾发电业务上展现出良好的发展潜力。公司依托政策支持和自身技术优势，在脱硝行业快速成长，并有望在未来几年内实现盈利增长。尽管面临一定的政策和市场风险，但公司仍被给予“增持”的投资评级，未来发展前景较为乐观。