20140127-长城证券-永清环保-300187.SZ-土壤修复龙头尽享先发优势_30页_2mb

永清环保公司深度报告总结

核心内容

永清环保（300187）是一家专注于环保领域的公司，其核心业务包括大气污染治理、土壤修复以及垃圾焚烧发电。公司作为湖南省唯一上市的环保企业，依托本地重金属污染治理政策，积极布局土壤修复市场，并在垃圾焚烧发电领域取得突破，未来有望成为新的利润增长点。报告首次给予公司“推荐”的投资评级，预计2013-2015年的EPS分别为0.29元、0.64元、0.90元，对应的PE分别为98.2X、45.0X和32.1X。

主要观点

• 土壤修复市场即将启动：2013年底国家公布第二次全国土地调查结果，标志着土壤污染治理正式提上日程。土壤修复市场预计未来将有上万亿的市场空间，公司凭借在湖南重金属治理方面的先发优势，有望在该市场中占据有利位置。
• 公司具备先发优势：公司位于湖南，受益于湘江流域重金属污染治理，政府支持力度大。同时，公司自主研发了药剂核心技术，实现了产业链向上游延伸，具备较强的技术壁垒和盈利潜力。
• 垃圾焚烧发电成为新增长点：公司已获得湖南衡阳和江西新余的垃圾焚烧项目，预计未来在湖南和江西市场拓展垃圾焚烧业务，有望成为新的利润来源。
• 大气污染治理业务高景气：2013-2014年为大气治理的高点，公司订单充足，盈利增长显著。此外，公司还有托管运营业务，未来有望稳步发展。

关键信息

市场数据

盈利预测

土壤修复市场

• 政策预期升温：国家已将土壤治理列为重要工作之一，相关政策陆续出台，土壤修复行业迎来发展机遇。
• 市场空间广阔：预计土壤修复市场未来至少有上万亿的规模，公司凭借其技术优势和区位优势，有望从中受益。
• 治理模式多样：包括政府买单、开发商买单等，其中湖南以政府买单为主，公司通过合作模式锁定订单，提升竞争力。

垃圾焚烧发电市场

• 行业快速发展：垃圾焚烧发电行业处于高速发展期，公司已获得衡阳和新余项目，未来有望在湖南和江西市场进一步拓展。
• 技术与模式成熟：公司采用炉排炉工艺，通过BOT模式推进项目，具有良好的盈利前景。

大气污染治理

• 政策推动高景气：2013-2014年为大气治理的高点，公司订单充足，盈利高增长。
• 托管运营稳步发展：公司已有托管运营业务，未来有望进一步扩展。

风险提示

• 政策出台低于预期：土壤相关政策可能未能及时出台，影响市场发展。
• 订单量低于预期：公司订单获取可能受到市场竞争和地方政府支持的影响。

投资建议

• 首次推荐：基于公司技术优势、区位优势和市场前景，首次给予“推荐”评级。
• 盈利前景乐观：公司未来业绩有望超预期，垃圾焚烧和土壤修复业务将成为主要增长点。
• 市场空间大：随着土壤修复市场启动和垃圾焚烧业务拓展，公司具备较大的发展空间。

结论

永清环保凭借其在土壤修复领域的核心技术、区位优势以及垃圾焚烧发电的拓展，有望在未来几年实现业绩的快速增长。公司作为湖南省内唯一上市的环保企业，将受益于湘江流域重金属治理的政策支持和市场启动，具备良好的投资价值。