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云图控股（002539）事件点评总结

核心内容

云图控股（002539）于2021年10月29日发布2021年三季报，显示出公司盈利能力和市场表现的显著提升。公司营业收入和归母净利润均实现大幅增长，同时公司积极布局新能源赛道，通过投资新能源产业基金和建设电池级磷酸铁项目，进一步拓展业务范围。此外，公司还推出了第三期员工持股计划，以激励核心团队并增强投资者信心。

主要观点

财务表现优异

• 前三季度业绩：公司实现营业收入100.92亿元，同比增长48.33%；归母净利润7.81亿元，同比增长110.68%；基本每股收益0.78元，同比增长110.81%。
• 季度表现：2021年第三季度营业收入40.08亿元，同比增长71.66%，环比增长27.87%；归母净利润3.77亿元，同比增长110.84%，环比增长69.15%。
• 盈利能力提升：加权平均ROE为9.85%，同比提升4.47个百分点，环比提升3.72个百分点；销售毛利率、净利率和费用率分别环比提升1.05%、2.26%和下降1.57%；同比分别提升0.12%、1.84%和下降1.92%。
• 三费控制良好：销售/管理/财务费用率分别为1.72%、7.04%、1.20%，环比分别下降0.39%、0.87%、0.31%。

新能源布局加速

• 投资新能源产业基金：公司拟使用自有资金5亿元参与投资江苏藏青新能源产业发展基金，成为有限合伙人，认缴出资占比约9.42%。
• 建设电池级磷酸铁项目：公司于9月3日公告拟投建35万吨电池级磷酸铁及相关配套项目，利用其磷化工一体化优势，延伸至新能源产业链。

员工持股计划增强信心

• 第三期员工持股计划：资金总额不超过2740万元，持有人不超过22人，主要针对核心管理骨干和技术骨干。
• 业绩考核目标：公司归母净利目标为2021年9亿元、2022年9亿元、2023年11亿元。
• 计划意义：彰显管理层对公司长期发展的信心，有助于稳定员工队伍并提升企业凝聚力。

关键信息

市场数据

• 当前价格：15.30元
• 52周价格区间：6.60-23.50元
• 总市值：15,454.53百万元
• 流通市值：10,068.14百万元
• 总股本：101,010.00万股
• 流通股本：65,804.82万股
• 日均成交额：975.41百万元
• 近一月换手率：8.12%

肥料产品价格与价差

• 磷酸一铵：三季度均价2823.37元/吨，同比上涨49.10%，价差893.08元/吨，同比增长46.45%，环比增长20.88%。
• 氯基复合肥：三季度均价2961.9元/吨，同比上涨63.92%，环比上涨34.23%，价差205.9元/吨，环比上涨153.9%。
• 硫基复合肥：三季度均价3172.8元/吨，同比上涨52.65%，环比上涨27.91%，价差106.4元/吨，环比上涨38.7%。
• 预期价差扩张：10月29日氯基/硫基复合肥价差分别为222元/吨、163元/吨，预计随着秋肥季开启，价差有望进一步扩张。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：
  • 2021年归母净利润：11.87亿元（同比增长138%）
  • 2022年归母净利润：14.73亿元（同比增长24%）
  • 2023年归母净利润：16.20亿元（同比增长10%）
• 估值指标：
  • 2021年PE：13.63倍
  • 2022年PE：10.99倍
  • 2023年PE：9.99倍
• 投资评级：维持“买入”评级，理由是公司盈利持续增长，新能源布局加速，且估值合理。

风险提示

• 自然灾害：可能导致农作物损失，影响化肥需求。
• 疫情反复：可能影响下游需求。
• 化肥供给增加：可能对价格形成压力。
• 安全环保风险：项目建设和运营需符合相关法规。
• 项目建设进度：若不及预期，可能影响公司战略推进。

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国海证券投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300涨幅介于10%～20%；
  • 中性：相对沪深300涨幅介于-10%～10%；
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

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