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季节性供应压力 糖价上行空间有限

核心内容

本报告分析了2022/23榨季全球及中国食糖市场的情况，指出当前国际糖市供应过剩格局未变，国内糖价受季节性供应压力影响，上行空间有限，预计将维持区间盘整走势。

主要观点

国际糖市

• 全球供应过剩预期不变：StoneX预测2022/23榨季全球食糖供应将过剩520万吨，高于此前预测的390万吨。
• 巴西产量有望提升：巴西因降雨影响收割进度，但有助于2023/24榨季甘蔗产量增长，预计本榨季糖产量可能达到3300万吨以上。
• 印度出口积极：印度2022/23榨季截至11月30日，食糖产量为479万吨，出口合同签订量达350万吨，出口节奏加快。
• 原糖价格波动：原糖价格在10月底冲高后震荡下行，受印度毁约出口、美元走强及原油价格下跌影响，市场情绪趋于谨慎。
• 出口支撑有限：尽管印度和巴西出口量增加，但国际糖市整体供应过剩，预计原糖价格将维持区间盘整。

国内糖市

• 陈糖去库阶段：国内处于陈糖去库阶段，南方新糖即将上市，下游采购意愿较弱。
• 库存高位：11月国内食糖工业库存及广西第三方库存处于历史高位，陈糖销售表现平平。
• 现货价格承压：现货价格低于期货价格，缺乏利好驱动，预计糖价将面临销售压力。
• 成本支撑：当前郑糖价格略高于国内生产成本，存在一定支撑，但疫情导致市场需求疲软，预计糖价将维持区间震荡。

关键信息

国际数据

• 巴西出口量：11月巴西累计出口407万吨糖和糖蜜，较去年同期增长53%，出口价格也有所上升。
• 印度产量：印度2022/23榨季截至11月30日，食糖产量为479万吨，同比增长约1.4%。
• 全球供需：预计2022/23榨季全球食糖产量将增加280万吨，至1.832亿吨，消费量将刷新历史纪录，但库存仍可能下降。
• 贸易流紧张缓解：印度和巴西出口受限，短期需求支撑糖价，但出口节奏加快削弱了做多热情。

国内数据

• 海南糖产量：2021/22榨季海南共产糖8.44万吨，同比下降0.29万吨；2022/23榨季预计增产20万吨。
• 广西开榨进度：广西新增8家糖厂开榨，累计开榨39家，日榨蔗能力达32.75万吨。
• 新糖售价：广西新糖售价在5560-5760元/吨。
• 白糖现货价：柳州白糖现货价为5159-6262元/吨。
• 白糖期现基差：期现基差显示现货价格相对期货价格承压。
• 白糖3月收盘价：白糖3月收盘价维持震荡，缺乏明确趋势。

交易策略

• 短期策略：当前处于陈糖清库阶段，下游观望情绪浓厚，预计新糖上市后将面临销售压力，糖价承压。
• 长期支撑：郑糖价格略高于国内生产成本，存在支撑，但国内市场需求疲软，预计糖价将维持区间盘整。
• 建议：关注天气变化及贸易流恢复情况，短期以震荡思路为主，不宜盲目追涨。

作者信息

• 作者：刘倩楠，银河期货农产品期货研究员
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