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长江期货白糖周报（2024年2月26日）

核心观点

• 巴西中南部雨量充沛，新榨季糖厂出口套保行为对盘面形成压力。
• 北半球印度甘蔗砍伐进度超预期，产量增量缓解前期供应紧张，国际糖价承压。
• 国内春节后进入消费淡季，累库及下游采购清淡，内盘糖价震荡偏弱运行。

供需分析

1. 供应端：

   • 巴西：新榨季部分糖厂提前出口，库存数据符合预期；巴西中南部高温干旱影响甘蔗产量预期。
   • 印度：截至2月印度马邦甘蔗砍伐同比降幅8.3%，下调幅度低于预估值；今年开榨糖厂面积收缩，产糖量偏低。
   • 泰国：1月出口白糖402万吨，1-2月累计出口同比变动58%。
   • 国内：广西糖厂开机天数高于往年，3月集中收榨期产量或继续释放；云南部分地区天气影响糖分累积。

2. 价格走势：

   • 近期国内现货糖价及期货价格下行，基差走扩，国际市场呈现压力。
   • 原油价格微幅走强，巴西雷亚尔贬值对糖价形成部分支撑。

风险提示

• 北半球天气波动对原糖供给。
• 政策变化（如印度甘蔗最低收购价上调）。
• 国际贸易冲突或出口政策调整。
• 原油价格波动及国内终端消费弹性。

最新动态

• 配额外进口成本较昨回落，内外价差扩大。
• 广西地区中小型糖厂复工率下降，产量增区间与预期不完全一致。
• 北美交易所持仓报告显示空头力量增强，市场短线震荡风险加大。

建议

• 关注进出口数据与中期天气变化。
• 逢反弹减持空单参与宏观驱动行情。

免责声明：本报告基于公开渠道信息编制，仅供参考，不构成投资建议。请结合市场变化调整策略，收益与风险自负。