20210516-开源证券-上市保险公司4月保费收入数据点评_新业务保费持续承压_后续关注增员及转型进展_6页_785kb

保险行业2021年4月保费收入及投资策略分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月中国主要上市保险公司的保费收入情况，并对行业发展趋势及投资策略进行了评估。整体来看，保险行业在4月面临保费增长承压的情况，主要受到保障需求恢复缓慢、经营重心转移以及高基数影响。同时，部分险种如意外与健康险表现相对较好，显示出一定的增长韧性。报告认为，未来需重点关注代理人转型进展及增员效果，以推动负债端改善，并对保险股估值修复空间进行判断。

主要观点

1. 寿险保费增长承压

• 4月5家上市险企年累计寿险保费同比增速为+1.9%，但单月寿险保费同比为-3.6%，显示增长乏力。
• 中国平安寿险新业务保费同比-23.3%，拖累整体增长；而太保寿险单月保费同比+9.4%，或受“太保30周年”企划带动新产品销售影响。
• 新业务保费持续低迷，预计与保障产品需求集中释放及经营策略转向增员与养客有关。

2. 财产险保费增长放缓

• 4月3家上市险企财险保费收入同比为-7.4%，主要受车险综改及高基数拖累。
• 平安财险、人保财险车险保费同比分别下降至-10.5%和-13.2%。
• 意外与健康险持续增长，平安财险同比+20.3%，人保财险同比+5.9%，显示非车险业务的韧性。

3. 增员与转型成为关键

• 2季度重点在于增员和养客，主要险企增员门槛提升，注重优质代理人的招募。
• 增员质量提升有助于改善负债端表现，推动保费增长。
• 保险股P/EV估值处于历史低点，反映负债端承压影响，但利差扩张趋势确定，估值修复空间存在。

4. 投资建议

• 报告维持“看好”行业评级，认为保险行业具备长期增长潜力。
• 推荐正处于改革全国推广期的中国平安，因其在增员及转型方面表现较为积极。

关键信息汇总

保费收入数据

保费增长影响因素

• 重疾险需求集中释放：1月保障需求释放导致4月保费增长承压。
• 经营策略调整：公司逐步将重心转向增员与养客，新业务增长放缓。
• 车险综改影响：车险保费同比持续下滑，对财险业务形成拖累。
• 高基数效应：2020年同期保费高增，导致2021年4月同比增速下降。

估值与投资建议

• 保险股P/EV估值处于历史低位，反映负债端承压。
• 全年视角下，保险利差扩张趋势较为确定，负债端复苏将决定估值修复幅度。
• 中国平安作为改革推广期的代表，具备更强的转型潜力，推荐“买入”评级。

风险提示

• 经济复苏不及预期
• 长端利率超预期下行
• 保险需求超预期减弱

附注

• 本报告基于公开信息及分析师研究，不构成投资建议。
• 估值模型及方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。