20171214-群益证券-四大保险公司11月保费收入点评_6页_266kb

四大保险公司11月保费收入点评总结

核心内容概述

2017年11月，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险四家保险公司寿险与产险保费收入整体呈现回升态势，反映保险行业在政策调整与市场需求变化下的适应能力。尽管短期、快速返还型年金险受到10月134号文的影响，但四家公司的保费收入仍保持增长，显示出其产品结构优化与市场竞争力的提升。

寿险保费表现

四大保险公司整体表现

• 11月寿险保费总收入：557亿元
• 同比增长率（YOY）：16.01%
• 环比增长：较上月回升5.14个百分点
• 134号文影响：对保费影响较小，显示公司产品结构偏保障型更具优势

各公司详细数据

• 中国平安：

  • 11月保费收入：223亿元
  • YOY增长率：24.88%
  • 增速环比变化：较10月回落1.76个百分点
  • 前11月累计增长率：34.86%
  • 优势：个人人均产能与保单持续率高于同业，预计未来寿险承保规模将持续扩大

• 中国人寿：

  • 11月保费收入：207亿元
  • YOY增长率：14.36%
  • 前11月累计增长率：18.77%
  • 优势：持续加强期交业务，长期险首年期交保费占比达61.84%，十年期及以上占比达56.32%，未来保费收入结构有望进一步优化

• 中国太保：

  • 11月保费收入：70亿元
  • YOY增长率：5.89%
  • 前11月累计增长率：27.63%
  • 优势：个险管道占比高（88%），带来高业务价值率，持续看好其寿险价值提升

• 新华保险：

  • 11月保费收入：58亿元
  • YOY增长率：4.73%
  • 前11月累计增长率：-3.45%
  • 转型策略：放弃银保趸交，大力发展期交业务与个险管道，预计2018年为转型收获年，增员计划显著，重点发展健康险，通过附加险带动主险

产险保费表现

• 11月产险保费总收入：282亿元
• 同比增长率（YOY）：15.52%
• 环比增长：较10月回升3.53个百分点
• 前11月累计增长率：17.54%
• 各公司详细数据：
  • 中国平安：
    • 11月保费收入：194亿元
    • YOY增长率：17.63%
    • 前11月累计增长率：22.1%
    • 优势：在竞争激烈的财险市场中保持行业领先地位
  • 中国太保：
    • 11月保费收入：89亿元
    • YOY增长率：11.15%
    • 前11月累计增长率：9.24%
    • 行业对比：弱于行业平均水平（13.43%），后续增长仍需观察

行业趋势与展望

• PEV估值：整体合理，具备投资价值
• 保险密度与深度：仍处于世界较低水平，但随着城镇居民收入提升及人口老龄化趋势，保险需求将逐渐成为刚性需求
• 行业规范：保险对险资投资的规范有助于优化竞争环境，传统大型保险公司有望在行业规范中获得更多市场份额
• 政策预期：个税递延商业养老保险试点即将落地，行业利润有望增厚

投资评级

主要观点

• 保险行业整体呈现回暖趋势，四大保险公司寿险与产险保费收入均有所回升。
• 中国平安在寿险与产险方面均表现优异，保险科技应用领先，应享受估值溢价。
• 新华保险通过主动转型，改善保费结构，预计2018年将有显著成果。
• 中国太保寿险代理人管道占比高，业务价值率提升明显。
• 中国人寿虽表现中规中矩，但在高保险景气度下仍具备增长潜力。