深度报告-20230711-华创证券-值得买-300785.SZ-深度研究报告_内容为王_AI赋能_成就导购电商龙头_30页_3mb

分析总结

值得买是一家成立于2011年的消费内容社区平台公司，核心业务包括内容社区运营和电商导购服务，2021年转型为“内容+服务+数据”三轮驱动的互联网科技企业。其主导产品“什么值得买”社区以优质内容运营和用户生态建设为核心，月活用户3889万，内容发布量持续增长。近年来，公司布局AIGC（生成式AI）技术应用，通过机器创作内容（MGC）和对话式决策助手提升用户体验与连接效率。

公司创新业务包括消费类MCN营销、星罗代运营服务和消费数据分析，服务覆盖品牌商和B端客户，如宝洁、抖音美妆TOP3服务商。其收入结构多元化，主要依赖佣金收入和广告服务，未来将通过AI提升内容质量和用户体验，以促进更高变现率。

财务方面，2022年受消费疲软影响，收入下滑；预计2023-2025年营收分别为156亿、185亿、206亿，净利润依次为16亿、22亿、28亿元。给出目标价323元/股，对应市值642亿元，评级“推荐”，基于对AI赋能后用户价值提升潜力的看好。

风险包括AI技术落地不及预期、消费行业复苏不及预期以及行业内竞争加剧。

研报亮点

• 内容运营龙头：深耕消费社区十余年，用户规模稳定，UGC内容占比提升。
• AI赋能：多年积累生成式AI技术，推动内容创作与决策场景革新。
• 业务多元：收购多家MCN企业，拓展站外流量、B端服务，促进变现能力提升。

投资建议给予“推荐”，目标价323元/股。