20230418-首创证券-值得买-300785.SZ-公司简评报告_宏观逆风业绩承压_探索AI多场景赋能主站业务_4页_472kb

总结：值得买（300785.SZ）2023年Q1简评报告

核心内容

值得买（300785.SZ）在2022年面临宏观经济逆风，导致其营业收入和净利润均出现下滑。但公司通过主站业务的持续优化和新业务的快速拓展，展现出较强的韧性与增长潜力。分析师认为，公司具备技术驱动优势，未来有望在流量、内容、变现等方面实现高质量增长，首次给予“买入”评级。

主要观点

• 主站业务韧性显著：2022年主站“什么值得买”收入为8.87亿元，同比下降15.1%，但MAU同比增长4%至3889万，GMV达206.6亿元（yoy-5.4%），显示用户粘性及平台内容生态持续优化。
• 新业务表现亮眼：新业务收入为3.41亿元，同比下降4.8%，但占比提升至27.8%。其中，星罗抖音DP业务发展迅速，MCN业务规模扩大，内容生态进一步拓展。
• AIGC赋能内容生产：公司自2017年起探索MGC（机器生成内容），2022年MGC占比达20.3%。2022年Q4起，公司开始尝试AIGC生成图片、商品亮点提炼等内容，构建对话式用户决策场景，提升用户消费效率。
• 盈利预测乐观：预计2023-2025年公司营收将分别增长30%、13%、11.3%，净利润将分别增长113.6%、32.3%、14%。对应PE分别为32.6倍、24.6倍、21.6倍，显示估值逐步下降，成长性被看好。
• 财务指标稳健：公司资产负债率保持较低水平，流动比率和速动比率逐步上升，显示短期偿债能力增强。同时，公司现金储备充足，经营活动现金流持续改善。

关键信息

财务数据概览

主要财务比率

业务发展亮点

• 星罗抖音DP业务：服务国际美妆品牌，获得抖音电商钻石服务商认证，排名前三。
• MCN业务：签约KOL近250个，覆盖粉丝数超4亿，内部孵化IP账号55个。
• 内容生态拓展：吸纳“海报时尚”“有调”等团队，探索垂直领域消费内容。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期
• 消费市场表现不及预期
• 技术进步速度不及预期

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司在消费内容领域具备深厚积淀，主站业务持续优化，新业务快速成长，AIGC技术应用提升内容生产效率，盈利预测乐观，估值逐步下降，成长性被看好。

分析师简介

• 王建会：互联网首席分析师，复旦大学金融学硕士，武汉大学金融学学士。
• 李甜露：首席分析师，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士。
• 辛迪：传媒互联网行业分析师，中央财经大学经济统计硕士，中央财经大学金融数学学士。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内市场表现与沪深300指数对比。
• 买入：公司股价或行业指数相对沪深300指数涨幅15%以上。
• 增持：涨幅5%-15%之间。
• 中性：涨幅-5%至5%之间。
• 减持：跌幅5%以上。

行业评级

• 看好：行业超越整体市场表现。
• 中性：行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡：行业弱于整体市场表现。