20131210-华安证券-机械行业_2014年机械行业年度投资策略-军工装备谋变革_智能装备迎发展_43页_1mb

行业评级总结：军工装备与高端装备制造

一、核心内容概览

本报告发布于2013年12月10日，由分析师杨宗星与桂治元撰写，主要针对2014年机械行业投资策略进行分析，重点推荐军工装备和高端装备制造领域，尤其是机器人产业和工程机械子行业。报告指出，传统制造业在宏观经济弱复苏背景下持续低迷，而军工装备和高端装备在政策支持和市场需求推动下，具有较大的发展潜力。

二、主要观点与关键信息

1. 行业投资评级

• 军工装备行业投资评级：买入
• 高端装备制造行业投资评级：增持

2. 投资逻辑

• 政策驱动：国家政策大力扶持军工装备和高端装备，尤其是“军民融合”战略、国防现代化建设、以及军工资产证券化改革。
• 市场需求驱动：国内对高端装备的需求快速增长，尤其是机器人产业和工程机械子行业，其中叉车行业受益于物流固定资产投资和费用增长。
• 事件驱动：包括东海航空识别区冲突、钓鱼岛争端、南海主权纷争等，推动军工装备采购和研发需求。

3. 军工装备投资主线

主线一：军民融合

• 政策支持：三中全会推动军民融合深度发展，允许军用机场民用化，简化审批流程。
• 市场空间：通用航空市场具有巨大潜力，预计未来3年市场增速达52%以上。
• 重点推荐：哈飞股份、中航重机。

主线二：军事装备现代化、装备升级切换

• 军费增长：我国军费保持稳定增长，预计未来将提升至GDP的2-3%。
• 装备差距：我国军机数量仅为美国的33.20%，军机质量仍以二代为主，与美俄存在显著差距。
• 重点推荐：洪都航空、中航精机。

主线三：军工装备资产证券化

• 政策推动：国家鼓励军工企业资产证券化，提升资源配置效率。
• 科研院所整合：推动军工资产注入上市公司，提升行业整体竞争力。
• 重点推荐：航空动力、中航电子。

主线四：短期事件型驱动

• 事件影响：包括东海识别区冲突、钓鱼岛争端、南海主权纷争等，推动军工装备需求。
• 重点推荐：航空动力、哈飞股份、洪都航空、中航电子。

4. 高端装备制造投资主线

主线一：机器人产业

• 行业优势：机器人产业具备行业优势，市场需求推动其步入成长期。
• 政策支持：国家政策引导机器人产业发展，目标清晰。
• 重点推荐：博实股份、天奇股份。

主线二：工程机械下叉车子行业及核心部件制造

• 行业复苏：工程机械行业整体弱复苏，但叉车行业受物流投资驱动，具备交易性机会。
• 重点推荐：安徽合力、恒立油缸。

三、重点推荐标的及估值

军工装备重点推荐标的

高端装备制造重点推荐标的

四、行业前景与市场空间

• 军工装备：预计2020年完成装备升级切换，军费开支将提升至GDP的2-3%，推动军品订单增加。
• 高端装备制造：机器人产业未来三年市场增速达52%，我国在机器人密度上与美、日差距显著，具有较大成长空间。
• 通用航空：预计未来3年市场空间达1540亿元，政策支持将推动其发展。

五、政策支持与行业趋势

• 军民融合：国家层面推动军民融合，促进技术共享和产业协同。
• 国防现代化：国防和军队现代化“三步走”战略，预计2020年实现机械化、信息化突破。
• 资产证券化：推动军工科研院所资产注入上市公司，提升资源配置效率。

六、图表与数据参考

• 图表1：传统工程机械落后于沪深300指数。
• 图表2：金属制品业利润总额累计值及同比。
• 图表3：PMI指数持续维持在50左右波动。
• 图表4：通用/专用设备利润总额累计同比。
• 图表5：华安高端装备制造指数跑赢沪深300指数。
• 图表6：华安航空装备指数跑赢沪深300指数。
• 图表7：未来3年工业机器人年均市场容量预测。
• 图表8：各国制造业每万人中含机器人密度，2012年数据。
• 图表9：军工装备行业投资逻辑。
• 图表10：十大军工集团介绍。
• 图表11：十大军工集团所包含的上市公司。
• 图表12：Rolls-Royce对全球通用航空预测，2012-2031。
• 图表13：全球通用航空市场变化，1992-2031。
• 图表14：全球2032年运营飞机数量预测。
• 图表15：2013-2032年全球新增飞机数量预测。
• 图表16：2013-2032年全球航空飞机市场空间预测。
• 图表17：2011-2031年中国客机机队规模预测。
• 图表18：2011-2031年新增各座级飞机数量预测。
• 图表19：2012-2031年各座级客机分阶段市场需求预测。
• 图表20：通用航空受国家政策重点扶持。
• 图表21：军、民用航空分类。
• 图表22：航空装备产业发展路线图。
• 图表23：航空工业集团产业格局。
• 图表24：航空工业集团主要沪深上市公司。
• 图表25：国防和军队现代化建设“三步走”战略构思。
• 图表26：我国军费开支情况，1952-2012。
• 图表27：2011年全球主要国家军费占GDP比例。
• 图表28：国防军费中用于军事装备采购的费用。
• 图表29：军事装备采购费用在国防开支中的占比。
• 图表30：中、日、美国、欧盟历年GDP。
• 图表31：2012年中、美、俄、印、日、菲六国空军、海军战斗机装备比较。
• 图表32：2012年中、美、俄、印、日、菲六国军用战机数量对比。
• 图表33：2013年4月新疆暴力恐怖袭击。
• 图表34：2013年青海自焚事件案件人物谱。
• 图表35：我国海域管辖区内存在争议的部分。
• 图表36：2012年我国涉外渔业纠纷事件。
• 图表37：中国东海航空识别区与“钓鱼岛”争端。
• 图表38：中、越、印尼、菲律宾南海主权纷争。
• 图表39：军工资产证券化国家政策支持。
• 图表40：当前A股十大军工集团资产证券化率。
• 图表41：航电板块存在整合机会。
• 图表42：发动机板块存在继续整合机会。
• 图表43：行业投资逻辑。
• 图表44：高端装备制造业国家政策支持。
• 图表45：出生人口下降、老龄人口上升成为趋势。
• 图表46：产品市场需求因素变化。
• 图表47：私营与非私营制造业人员平均工资，2002-2012。
• 图表48：北、上、广、江、浙最低工资标准。
• 图表49：工业机器人主要优点。
• 图表50：世界工业机器人主要下游应用领域，2009-2012。
• 图表51：我国工业机器人下游应用领域，2012。
• 图表52：全球工业机器人安装量。
• 图表53：中国工业机器人年度安装量。
• 图表54：我国工业机器人保有量预测，2013-2016。
• 图表55：我国工业机器人装机年预测，2013-2016。
• 图表56：工程机械行业投资逻辑。
• 图表57：挖掘机主要企业月度销量。
• 图表58：推土机主要企业月度销量。
• 图表59：装载机主要企业月度销量。
• 图表60：起重机主要企业月度销量。
• 图表61：房地产新开工面积变化。
• 图表62：土地购置面积及成交价款变化。
• 图表63：全社会固定资产投资分类情况。
• 图表64：基础设施建设FAI变化。
• 图表65：全球主要区域叉车销量，2009-2012。
• 图表66：中国与全球叉车销量，2009-2012。
• 图表67：物流业：固定资产投资额。
• 图表68：物流业：社会物流总费用。
• 图表69：武钢：Q235A：≥10MM（含税价）。
• 图表70：高等级钢材宝钢：SS400价格。

七、结论

军工装备和高端装备制造在2014年具备较大的投资机会，主要受益于国家政策支持、市场需求增长和突发事件驱动。建议重点关注具备技术优势、政策扶持和资产证券化潜力的上市公司，如哈飞股份、中航重机、洪都航空、中航精机、航空动力、中航电子、博实股份、天奇股份、安徽合力、恒立油缸等。