20131210-东北证券-传媒行业_2014年投资策略报告-成长是不变的主线_25页_3mb

传媒/信息服务行业2014年投资策略报告总结

核心内容概述

2013年传媒行业表现强劲，中信传媒指数涨幅达124.20%，远超上证综指。主要驱动因素包括市场流动性较好、新媒体行业高增长以及政策支持力度加大。然而，行业估值已处于相对高位，系统性风险增加，建议关注个股机会，把握安全边际。

主要观点

• 行业整体表现突出：传媒板块全年涨幅第一，成为市场热点，主要得益于成长股偏好、新媒体行业高增长和政策支持。
• 政策驱动显著：文化产业被提升至国家战略高度，政策支持力度持续加大，利好传媒行业整合和发展。
• 细分行业分化明显：新媒体如互联网、影视、广告等保持高增长，而传统媒体如报纸、出版行业增长缓慢，面临转型压力。
• 投资策略建议：鉴于估值高位和系统性风险，建议关注具有成长潜力的个股，如浙报传媒、宋城股份、电广传媒、新文化、蓝色光标、三六五网、中南传媒。

关键信息

1. 行情走势回顾

• 2013年1月4日至11月29日，中信传媒指数上涨124.20%，最高涨幅达163.68%。
• 传媒板块跑赢大盘，主要由于市场偏好成长股、新媒体行业高增长和政策支持。
• 龙头公司如掌趣科技、省广股份、乐视网、光线传媒、华策影视、新文化、百视通等全年累计收益率均超过100%。

2. 估值压力

• 当前传媒板块市盈率（TTM）超过45倍，预计未来三年行业整体利润增速为20%-30%，估值处于高位。
• 历史数据显示，传媒板块估值具有明显的政策驱动属性。

3. 行业基本面分化

• 互联网行业：部分公司如东方财富、同花顺等出现盈利下滑，但整体仍保持增长。
• 影视娱乐行业：需求旺盛，网络版权价格增长，市场集中度低，但龙头公司有较大提升空间。
• 电影行业：国产电影进入黄金期，票房增长迅速，但单片票房波动风险依然存在。
• 广告营销行业：整体增长稳定，新媒体对传统媒体的替代效应明显，公关行业增速高于广告行业。
• 平面媒体：出版行业增长缓慢，报纸行业下滑明显，转型和整合成为主要方向。

4. 政策支持与文化产业发展

• 文化立国政策：文化产业被提升为国家战略性产业，政策支持力度持续加大。
• 政策梳理：2013年多项政策出台，包括国家新闻出版广电总局组建、营改增试点扩大等，推动文化体制改革和行业发展。
• 文化消费趋势：随着人均GDP增长，文化消费支出增长加快，成为消费升级的重要方向之一。

5. 行业发展趋势

• 电视剧行业：市场规模持续增长，但市场集中度低，产品相对过剩，未来将向龙头公司集中。
• 电影行业：市场规模快速增长，国产电影进入新一轮繁荣周期，预计2014年仍能保持20%的增长速度。
• 广告行业：增长稳定，新媒体广告增长迅速，未来有望延续增长势头。
• 出版行业：受政策鼓励，未来仍保持缓慢增长，但面临整合和转型压力。
• 报纸行业：受新媒体冲击，下滑趋势明显，需加快转型步伐。

个股推荐

风险提示

• 宏观经济景气下滑
• 创业板大幅调整

行业数据概览

表 1：2006-2012 年传媒产业快速增长

表 2：2006-2013 年国产片票房占比变化

结论

传媒行业在2013年表现强劲，但估值已处于高位，系统性风险增加。未来，行业整体仍有望保持20%-30%的利润增速，但需关注个股基本面和安全边际。新媒体行业如互联网、影视、广告等将继续保持高增长，而传统媒体如报纸、出版行业则面临整合和转型的挑战。政策支持和文化消费增长为行业提供了长期发展动力，但短期波动仍需警惕。