20220829-太平洋-星宇股份-601799.SH-星宇股份2022半年报业绩点评_2Q22毛利率环比改善_看好公司长期成长_5页_734kb

星宇股份（601799）2022年中报业绩点评总结

核心内容

星宇股份（601799）在2022年上半年面临一定的业绩压力，但其毛利率环比改善，展现出积极的经营趋势。公司作为汽车零部件行业的代表企业，正通过产品、客户和产能的多方面升级，推动未来业绩增长。分析师认为，公司具备长期成长潜力，给予“买入”评级，并设定了目标价196元。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：1H22公司营收为37.2亿元，同比减少5.9%。
• 归母净利润：1H22归母净利为4.6亿元，同比减少19.7%。
• Q2表现：2Q22营收为15.9亿元，同比和环比分别下降22.3%和25.6%；归母净利为1.9亿元，同比和环比分别下降33.8%和30.2%。

2. 营收下滑原因

• 主要客户销量下滑是导致营收下降的主要因素，如一汽大众、一汽丰田、一汽红旗、东风日产等销量分别下滑15.9%、12.0%、13.2%、21.9%。
• 随着购置税政策出台及下半年爆款车型陆续上市，预计公司营收将实现显著改善。

3. 毛利率改善

• 1H22毛利率：23.1%，若考虑会计准则变更，实际同比略有下降0.54个百分点。
• 2Q22毛利率：24.1%，环比提升1.8个百分点，主要由产品结构优化、客户谈价机制等综合因素驱动。

4. 费用率变化

• 三费费用率：1H22为3.7%，同比降低0.6个百分点，其中财务费用率因无可转债利息而下降。
• 研发费用率：1H22为6.2%，2Q22为7.8%，同比分别增加2.1和3.3个百分点，显示公司加大智能智造和新产品研发投入。

5. 净利率变化

• 1H22净利率：12.3%，2Q22净利率：11.8%，同比均下降2.1个百分点，主要由于研发费用率上升影响。

关键信息

产品结构升级

• 高清数字大灯研发成功并获得C-NCAP高分评价。
• 推进“全贯穿式一体”前部灯的研发，提升车灯交互体验。

客户结构升级

• 新能源客户占比提升，1H22新能源车型项目数量占四成。
• 国内头部新能源车企均已成功开拓，实现客户结构优化。

产能布局完善

• 智能制造产业园一、二、三期已竣工投产。
• 汽车电子与研发中心竣工投产。
• 智能制造产业园五期（贯穿式前部灯具工厂）已开工建设。

投资策略与盈利预测

盈利预测（单位：百万元）

财务指标预测（单位：%）

投资评级

• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）。
• 目标价：196元（基于2023年35倍PE）。

风险提示

• 大客户销量下滑。
• 原材料价格上升。
• 新客户开拓和批产不及预期。

股票数据概览

• 昨收盘：151.3元
• 目标价：196元
• 总股本/流通：286/286百万股
• 总市值/流通：43,223/43,223百万元
• 12个月最高/最低：228.66/100.64元

投资策略总结

星宇股份在2022年上半年业绩承压，但毛利率显著改善，产品和客户结构持续优化，产能布局逐步完善。公司积极应对市场变化，推动智能化、电子化发展，未来增长可期。分析师下调盈利预期，但仍看好其长期发展潜力，给予“买入”评级，并设定了196元的目标价。