20220829-太平洋-银轮股份-002126.SZ-银轮股份2022中报点评-2Q22毛利率环比改善_新能源业务势如破竹_5页_737kb

银轮股份（002126）2022中报总结

核心内容概述

银轮股份（002126）2022年中报显示，公司上半年实现营收38.7亿元，归母净利1.3亿元，同比分别下降4.6%和25.1%。其中，第二季度营收18.1亿元，归母净利0.61亿元，环比分别增长-11.8%和+3.4%。公司整体业绩受到乘用车行业下行压力影响，但新能源业务表现亮眼，成为主要增长点。

主要观点

• 新能源业务快速增长：公司新能源业务营收同比增长105.1%，主要得益于在新能源领域的积极布局和客户拓展，预计达产后年新增营收近28亿元，其中新能源业务占比超过75%。
• 毛利率环比改善：2Q22毛利率为19.8%，环比上升0.5个百分点，表明公司成本控制和产品结构优化取得一定成效。
• 费用率变化：1H22三费费用率为10.0%，同比下降0.5个百分点，其中财务费用下降主要由汇兑收益增加所致。研发费用率持续上升，显示公司对技术创新的重视。
• 组织架构优化：公司调整内部组织架构，强化扁平化和去中心化管理模式，以适应新能源业务的快速发展和市场变化。
• 盈利预测与投资策略：预计公司2022/2023年归母净利润分别为3.29亿元和5.01亿元，给予2023年25倍估值，目标价16元，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 目标价：16元
• 昨收盘：13.92元
• 总股本/流通：792百万股 / 745百万股
• 总市值/流通：11,026百万元 / 10,370百万元
• 12个月最高/最低：16.40元 / 7.53元

客户与产品拓展

• 新客户与项目定点：成功突破欧系、日系新客户，获得理想、小鹏、斯堪尼亚、三一重机、福田、中联重科、宇通等新能源相关项目的定点。
• 预计新增营收：新定点项目达产后预计年新增营收近28亿元，新能源业务占比75%以上。

财务指标预测

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

风险提示

• 乘用车销量不及预期：可能影响整体营收和利润。
• 原材料价格持续上涨：可能增加成本压力。
• 竞争格局恶化：可能压缩利润空间。

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上）。
• 公司评级：买入（预计个股相对大盘涨幅在15%以上）。

结论

银轮股份在2022年中报中展现出新能源业务的强劲增长势头，尽管整体营收和利润受到行业下行压力影响，但通过客户拓展、产品创新和组织架构优化，公司正在积极应对市场变化，为未来的业绩增长奠定基础。分析师维持“买入”评级，目标价为16元，预计未来两年净利润将显著提升，具备较高的成长潜力。