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农业周报总结：养殖业绩逐步兑现，长周期可逢低布局

核心内容

本报告分析了2016年5月2日农业板块的市场表现及行业趋势，指出农业股在一季度表现优异，进入二季度后整体处于调整状态，但养殖与饲料板块作为长周期行情，当前淡季回调正是布局良机。报告重点推荐了温氏股份、牧原股份、圣农发展、海大集团和金新农等公司。

主要观点

1. 农业板块整体表现

• 行业表现：农业板块本周下跌0.3%，在28个子行业中排名第19，跑赢沪深300指数（下跌0.57%）。
• 子行业表现：板块内各子行业表现平稳，但生猪和白鸡养殖板块缺乏价格催化剂，市场关注度下降。

2. 养殖板块

• 猪价高企：4月30日外三元生猪价格为20.68元/千克，环比上涨0.28元/kg。猪价因猪源紧缺及五一假期需求带动继续上涨，预计三季度猪价可能再度冲高，全年均价有望高企。
• 鸡价企稳：毛鸡价格保持稳定，鸡苗价格小幅下调后刺激养户补栏，预计下半周开始回升。白鸡行业长期面临产能断档，供给减少将推动长期行情。

3. 饲料板块

• 玉米价格下跌：国内玉米价格企稳，CBOT玉米价格上涨，玉米成本下降有利于饲料企业盈利。
• 推荐公司：海大集团和金新农受益于玉米成本下降及养殖后周期逻辑，值得关注。

4. 动物保健板块

• 行业表现：部分个股如唐人神、生物股份因业绩低预期出现回调，但瑞普生物、天康生物等表现较好。

5. 粮食种植和加工板块

• 表现平稳：主要公司如北大荒、亚盛集团等价格波动较小，但整体表现平平。

6. 非粮种植和加工板块

• 波动明显：海南橡胶、中粮屯河等表现较弱，但南宁糖业表现较好。

7. 种子板块

• 增长潜力：登海种业、隆平高科等公司盈利预测显示增长趋势，建议增持。

8. 水产养殖与捕捞

• 价格企稳：海参、鲍鱼、扇贝价格稳定或小幅上涨，但水产捕捞板块表现分化。

9. 油脂价格

• 上涨趋势：豆油、棕榈油等价格有所拉升，但菜油和棉油价格保持平稳。

10. 存栏数据

• 能繁母猪存栏触底：3月能繁母猪存栏持平，较去年同期下降6.3%，预计16年4月可能小幅回升。
• 生猪存栏回升：生猪存栏环比增加0.9%，显示行业补栏意愿较强。

关键信息

重点公司推荐

• 温氏股份：17PE为11.2倍，评级“买入”。
• 牧原股份：17PE为15.36倍，评级“买入”。
• 圣农发展：17PE为19.1倍，评级“买入”。
• 海大集团：17PE为14.96倍，评级“买入”。
• 金新农：17PE为19.85倍，评级“买入”。

个股表现

• 温氏股份：下跌0.95%。
• 牧原股份：下跌0.97%。
• 天邦股份：上涨6.64%。
• 圣农发展：上涨0.78%。
• 金新农：上涨1.61%。
• 唐人神：下跌13.15%。
• 生物股份：下跌2.80%。

估值水平

• 农业板块市盈率（TTM）：35.79倍，环比下滑1.9倍。
• 农业板块市净率（TTM）：4.65倍，高于沪深300市净率3.3倍。
• 猪粮比：维持高位，预计三季度猪价冲高。

风险提示

• 疫病因素：可能对养殖业造成冲击。
• 价格波动：猪价和鸡价可能因市场供需变化出现大幅波动。

图表与数据

• 图1、图2：农业板块及子行业排序。
• 图3、图4、图5：农业板块估值、猪粮比、猪价与仔猪价格。
• 图6、图7：毛鸡、毛鸭及鸡苗、鸭苗价格变化。
• 图8、图9、图10：玉米、小麦、大米价格变化。
• 图11、图12、图13：CBOT玉米、泰国大米、国内米价。
• 图14、图15、图16：国内大豆、CBOT大豆、大豆进口价。
• 图17、图18、图19：豆粕、豆油、菜油价格变化。
• 图20、图21、图22：棕榈油价格、成本价及压榨利润。
• 图23、图24：国内糖价上涨、国际糖价下跌。
• 图25、图26：棉花价格反弹企稳、国际棉价下探。
• 图27、图28：国际橡胶价格上涨、番茄酱价格下滑。
• 图29、图30、图31：海参价格低位企稳、鲍鱼价格高位拉升、扇贝价格企稳。
• 图32、图33：生猪存栏回升、母猪存栏止降。

盈利预测

• 温氏股份：15EPS为1.71，16EPS为4.00，17EPS为3.29，18EPS为3.03。
• 牧原股份：15EPS为0.56，16EPS为1.97，17EPS为1.80，18EPS为1.84。
• 圣农发展：15EPS为-0.35，16EPS为1.26，17EPS为2.15，18EPS为1.89。
• 海大集团：15EPS为0.51，16EPS为0.77，17EPS为1.02，18EPS为1.13。
• 金新农：15EPS为0.27，16EPS为0.53，17EPS为0.71，18EPS为0.83。

投资建议

• 推荐温氏股份、牧原股份：猪价有望在三季度冲高，全年盈利超预期。
• 关注圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份：白鸡周期尚在半场，龙头与弹性标的值得关注。
• 饲料龙头海大集团与猪料小票金新农：受益于玉米成本下跌，盈利改善。
• 金霉素龙头金河生物：建议持续关注。

评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

机构联系信息

• 分析师：陈娇、蒋卫华
• 研究助理：毛一凡、王玮
• 销售经理联系方式：上海、北京、深圳、海外均有详细联系方式。

法律声明

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