钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20180617-广发证券-25页-1mb

钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值总结

核心内容概述

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎发布，内容聚焦于2018年6月15日钢铁行业的关键指标，包括产量、库存、价格、盈利与估值，分析其在历史数据中的位置与趋势。

---

一、产量与库存

1.1 粗钢日均产量

• 2018年5月下旬：粗钢日均产量为248.58万吨/天。
• 环比变化：环比下降1.91%，但同比上升9.65%。
• 历史分位数：该数据处于2009年1月至今的75%-100%分位数之间。

1.2 社会库存

• 2018年6月15日：社会库存为998.57万吨。
• 环比变化：环比下降3.73%。
• 同比变化：同比上升0.83%。
• 历史分位数：处于2013年10月至今的75%-100%分位数之间。

1.3 钢厂库存

• 2018年5月下旬：钢厂库存为1183.05万吨。
• 环比变化：环比下降15.01%。
• 同比变化：同比下降7.57%。

---

二、价格分析

2.1 铁矿石价格

• 2018年6月15日：
  • Myspic铁矿石绝对价格指数为518元/吨，处于2005年7月至今的0%-25%分位数之间。
  • 日度价格指数为513元/吨，处于2011年2月至今的25%-50%分位数之间。

2.2 钢材价格

• 2018年6月15日：
  • Myspic综合钢价指数为4395元/吨，处于2000年6月至今的75%-100%分位数之间。
  • 日度价格指数为4366元/吨，处于2010年1月至今的50%-75%分位数之间。
  • 自2011年1月以来，综合钢价指数处于75%-100%分位数之间。

---

三、盈利分析

3.1 ROE趋势

• 年度趋势：2008-2015年ROE震荡下跌至-11.04%，2016-2017年连续两年回升，2017年达12.68%。
• 季度趋势：2017年各季度ROE分别为2.14%、4.18%、8.53%和12.68%，2018年第一季度ROE为3.51%。

3.2 吨钢毛利

• 螺纹钢：

  • 2018年6月15日：吨钢毛利为1253.86元/吨，处于2011年2月21日至今日的75%-100%分位数之间。
  • 2018年6月1日-15日：均值为1233.23元/吨（5月均值为1334.76元/吨）。
  • 2018年4月2日-15日：均值为1278.58元/吨（一季度均值为1143.33元/吨）。

• 热轧：

  • 2018年6月15日：吨钢毛利为1316.26元/吨，处于2011年2月21日至今日的75%-100%分位数之间。
  • 2018年6月1日-15日：均值为1336.26元/吨（5月均值为1385.29元/吨）。
  • 2018年4月2日-15日：均值为1328.43元/吨（一季度均值为1166.03元/吨）。

• 冷轧：

  • 2018年6月15日：吨钢毛利为945.47元/吨，处于2011年2月21日至今日的75%-100%分位数之间。
  • 2018年6月1日-15日：均值为950.17元/吨（5月均值为1016.97元/吨）。
  • 2018年4月2日-15日：均值为1005.00元/吨（一季度均值为1025.85元/吨）。

---

四、估值分析

4.1 PE_TTM（市盈率）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为10.24X，处于0-25%分位数之间（4.67-15.80）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为10.24X，处于0-25%分位数之间（9.33-21.67）。

4.2 PE相对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为54.21%，处于25%-50%分位数之间（50.6%-61.6%）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为54.21%，处于0%-25%分位数之间（47.1%-116.4%）。

4.3 PB_LF（市净率）

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.43X，处于25%-50%分位数之间（1.20-1.61）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.43X，处于50%-75%分位数之间（1.38-1.63）。

---

五、主要观点与关键信息

5.1 价格趋势

• 铁矿石价格处于历史低位，低于2005年至今的25%分位数。
• 钢材价格指数处于2000年至今的75%-100%分位数，表明价格处于较高水平。

5.2 库存情况

• 社会库存环比下降，但同比略升，显示市场供需关系有所改善。
• 钢厂库存大幅下降，显示企业去库存压力有所缓解。

5.3 盈利表现

• 螺纹钢、热轧、冷轧吨钢毛利均处于较高水平，接近历史分位数上限。
• ROE持续回升，2018年第一季度为3.51%，显示行业盈利能力有所增强。

5.4 估值水平

• PE_TTM处于历史低位，表明市场对钢铁板块估值偏低。
• PB_LF处于中等偏上水平，反映行业资产价值相对稳定。

---

六、行业研究团队与投资评级说明

6.1 研究团队

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得新财富与金牛奖奖项。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券。
• 刘洋：联系人，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。

6.2 投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于-10%至+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上。

---

七、风险提示与免责声明

• 部分统计指标存在数据真空期，可能影响分析的准确性。
• 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵，需谨慎对待。
• 市场情绪剧烈变化可能导致基本面分析失效。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。

---

八、总结

本报告全面分析了2018年6月15日钢铁行业的核心指标，包括产量、库存、价格、盈利与估值。数据显示，铁矿石价格处于历史低位，钢材价格处于较高水平，社会与钢厂库存均有所下降，盈利指标呈现回升趋势，估值处于历史低位。报告指出，市场情绪与政策解读可能影响短期行情，但中长期趋势仍需关注基本面变化。