20170820-广发证券-钢铁行业产量_库存_价格_盈利与估值_24页_949kb

钢铁行业总结（2017年8月20日）

核心内容概述

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎发布，主要分析了2017年8月18日钢铁行业的产量、库存、价格、盈利与估值情况，为投资者提供行业动态及市场趋势的参考。

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一、铁矿石市场分析

价格表现

• 周度数据：截至2017年8月18日，Myspic铁矿石绝对价格指数为560元/吨，处于0-25%分位之间，表明当前价格处于历史低位。
• 日度数据：截至2017年8月18日，Myspic铁矿石绝对价格指数为560元/吨，处于25%-50%分位之间，仍属于较低水平。

图表说明

• 图1和图2分别展示了2005年7月至今及2010年1月至今的铁矿石价格趋势，显示当前价格低于历史平均水平。

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二、钢材市场分析

综合钢价

• 周度数据：截至2017年8月18日，Myspic综合钢价指数为4243元/吨，处于75%-100%分位之间，表明钢价处于较高水平。
• 日度数据：截至2017年8月18日，Myspic综合钢价指数为4243元/吨，处于50%-75%分位之间，显示钢价仍处于中高位。

图表说明

• 图4和图5分别展示了2000年6月至今及2010年1月至今的钢价走势，表明当前钢价处于历史较高水平。

社会库存与钢厂库存

• 社会库存：截至2017年8月18日，主要钢材品种社会库存为954.24万吨，同比增加2.78%，环比增加1.17%。
• 钢厂库存：截至2017年7月下旬，重点企业库存为1230.29万吨，同比减少4.18%，环比减少4.75%。

图表说明

• 图8和图9展示了2011年1月至今的社会库存与钢厂库存变化，显示社会库存小幅增长，而钢厂库存有所下降。

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三、行业盈利分析

螺纹钢毛利

• 最新数据：截至2017年8月18日，螺纹钢吨钢毛利为1303.24元/吨，处于75%-100%分位之间。
• 季度趋势：2017年二季度螺纹钢毛利为1071.67元/吨，环比提升58.36%。
• 月度趋势：2017年7月螺纹钢毛利为1283.10元/吨，环比二季度增加19.73%。

热轧毛利

• 最新数据：截至2017年8月18日，热轧吨钢毛利为1152.85元/吨，处于75%-100%分位之间。
• 季度趋势：2017年二季度热轧毛利为513.66元/吨，环比下降31.58%。
• 月度趋势：2017年7月热轧毛利为1004.44元/吨，环比二季度提升95.55%。

冷轧毛利

• 最新数据：截至2017年8月18日，冷轧吨钢毛利为953.36元/吨，处于75%-100%分位之间。
• 季度趋势：2017年二季度冷轧毛利为281.07元/吨，环比下降67.79%。
• 月度趋势：2017年7月冷轧毛利为710.39元/吨，环比二季度提升152.74%。

图表说明

• 图12、图13、图14、图15、图16、图17、图18、图19、图20分别展示了不同时间段内螺纹钢、热轧、冷轧的吨钢毛利变化趋势。

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四、行业估值分析

绝对估值（PE）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为26.00X，处于50%-75%分位之间（23.25-33.08）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为26.00X，处于25%-50%分位之间（22.67-31.92）。

相对估值（PE）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SWA股PE的比值为107%，处于50%-75%分位之间（59%-174%）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE与SWA股PE的比值为107%，处于0-25%分位之间（83%-126%）。

图表说明

• 图21和图22展示了2000年及2011年以来的PE估值趋势，显示当前PE处于中等偏上水平。

PB估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.75X，处于50%-75%分位之间（1.60-2.14）。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.75X，处于75%-100%分位之间（1.57-2.79）。

图表说明

• 图25和图26展示了2000年及2011年以来的PB估值趋势，显示当前PB处于中等水平。

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五、市场分析与风险提示

市场分析要点

• 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵。
• 短期内无法监测中期指标导致对下游需求暂时失明。
• 部分统计指标存在数据真空期。
• 简化的指标构建方法无法捕捉或过度解读极端行情。
• 个人或市场过度解读政策或事件。
• 市场情绪剧烈变化致基本面解释行情失效。

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六、广发证券研究团队介绍

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得新财富奖项。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券。
• 雷文：研究助理，华中科技大学金融学硕士，2017年加入广发证券。
• 刘洋：联系人，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。

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七、投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于**-5%~+5%**。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于**-10%~+10%**。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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八、免责声明

本报告由广发证券发展研究中心发布，仅发送给重点客户，不对外公开。报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不承担因使用本报告而产生的任何责任。未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用。