钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20180210-广发证券-25页-1mb

钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值总结

核心内容概述

本报告分析了2018年2月钢铁行业的关键指标，包括产量、库存、价格、盈利和估值，旨在为投资者提供行业现状及未来趋势的参考。

一、铁矿石市场分析

• 价格：截至2018年2月9日，Myspic铁矿石价格指数为542元/吨，处于2005年至今的0-25%分位数之间，表明当前价格处于历史低位。
• 周度走势：铁矿石价格指数周上涨1.69%，显示近期价格有所回升。
• 日度走势：处于2011年1月至今的25%-50%分位数之间，表明价格在中低区间波动。

二、钢材市场分析

1. 价格

• 综合钢价指数：截至2018年2月9日，Myspic综合钢价指数为4241元/吨，处于2000年至今的50%-75%分位数之间，以及2011年至今的50%-75%分位数之间，显示价格处于中等水平。
• 周度走势：综合钢价指数周上涨0.38%，表明短期内钢价略有上升。

2. 社会库存

• 截至2018年2月9日，社会库存为1221万吨，环比上升13.36%，同比大幅下降26.23%，库存水平处于历史低位。
• 2018年1月下旬库存为1093万吨，环比下降6.72%，同比降22.75%，创2014年以来新低。

三、行业盈利分析

1. 吨钢毛利

• 螺纹钢：2018年2月9日吨钢毛利为1188.16元/吨，处于2011年2月21日至当日的75%-100%分位数之间。
  • 2018年2月1日-9日毛利均值为1174.22元/吨，较1月均值上升。
  • 2017年四季度毛利均值为1667.66元/吨，表明当前毛利较之前有所下滑。
• 热轧：2018年2月9日吨钢毛利为1207.91元/吨，处于2011年2月21日至当日的75%-100%分位数之间。
  • 2018年2月1日-9日毛利均值为1194.75元/吨，较1月均值略有上升。
  • 2017年四季度毛利均值为1455.36元/吨，当前毛利仍处于较低水平。
• 冷轧：2018年2月9日吨钢毛利为1044.92元/吨，处于2011年2月21日至当日的75%-100%分位数之间。
  • 2018年2月1日-9日毛利均值为1037.16元/吨，与1月均值基本持平。
  • 2017年四季度毛利均值为1263.19元/吨，当前毛利处于较低区间。

2. ROE趋势

• 年度趋势：2001-2006年ROE震荡上升，2006年后逐渐下降，2015年降至-10.09%，2016年回升至3.02%。
• 季度趋势：2016年Q2-Q4 ROE分别为1.67%、1.08%、1.27%；2017年Q1-Q3 ROE分别为2.03%、1.95%、4.37%，显示盈利有所改善。

四、行业估值分析

1. PE绝对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为16.22X，处于0-25%分位数之间（4.67-16.29），表明估值处于历史低位。
• 2011年至今：PE_TTM同样为16.22X，处于0-25%分位数之间（15.39-22.25），估值偏低。

2. PE相对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PE与SWA股PE的比值为83.05%，处于50%-75%分位数之间（62%-165%），相对估值处于中低水平。
• 2011年至今：PE与SWA股PE的比值为83.05%，处于0-25%分位数之间（71%-119%），表明钢铁板块相对估值偏低。

3. PB绝对估值

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.68X，处于50%-75%分位数之间（1.62-2.12），估值处于中等水平。
• 2011年至今：PB_LF为1.68X，处于75%-100%分位数之间（1.63-2.79），估值偏高。

五、市场分析与注意事项

• 指标局限性：中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵，短期内无法监测中期指标，导致对下游需求判断失误。
• 数据真空期：部分统计指标存在数据真空期，可能影响分析准确性。
• 极端行情解读：简化指标构建方法可能无法捕捉或过度解读极端行情。
• 政策与事件解读：个人或市场可能过度解读政策或事件，导致误判。
• 市场情绪影响：市场情绪剧烈变化可能导致基本面分析对行情的解释失效。

六、研究团队介绍

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心，多次获得新财富与金牛奖奖项。
• 陈潇、雷文、刘洋：研究助理，分别来自中山大学与华中科技大学，2016年及2017年加入广发证券发展研究中心。

七、投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%至+10%之间。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%至+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

八、免责声明

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