钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20180707-广发证券-25页-0mb

钢铁行业分析总结

核心内容概览

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎撰写，旨在对2018年7月钢铁行业的产量、库存、价格、盈利与估值情况进行全面分析，为投资者提供参考依据。

一、产量与库存

1.1 粗钢产量

• 2018年6月中旬粗钢日均产量为252.87万吨/天。
• 环比：较前一周上升0.40%。
• 同比：较2017年同期上升7.48%。
• 历史分位：该产量水平处于2009年1月上旬至今的75%-100%分位数之间，表明当前产量处于较高水平。

1.2 社会库存

• 2018年7月6日，主要钢材品种社会库存为1011.16万吨。
• 环比：较前一周下降1.50%。
• 同比：较2017年同期上升7.66%。
• 历史分位：处于2013年10月11日至今的75%-100%分位数之间，库存水平偏高。

1.3 钢厂库存

• 2018年6月中旬，重点企业库存为1144.37万吨。
• 环比：较前一周下降6.50%。
• 同比：较2017年同期下降13.94%。
• 历史分位：处于2011年1月上旬至今的75%-100%分位数之间，钢厂库存处于偏高水平。

二、价格分析

2.1 铁矿石价格

• 2018年7月6日，Myspic铁矿石价格指数为515元/吨。
• 周度分位：处于2005年7月1日至今的0%-25%分位数之间，表明价格处于历史低位。
• 日度分位：处于2011年2月18日至今的25%-50%分位数之间，价格处于中等偏低水平。

2.2 钢材价格

• 2018年7月6日，Myspic综合钢价指数为4295元/吨。
• 周度分位：处于2000年6月23日至今的75%-100%分位数之间，表明钢材价格处于偏高水平。
• 日度分位：处于2011年1月4日至今的75%-100%分位数之间，价格处于历史偏高区间。

三、盈利分析

3.1 ROE趋势

• 2008-2015年，SW钢铁板块ROE震荡下跌，至2015年达到-11.04%。
• 2016-2017年，ROE连续两年回升，2017年达12.68%。
• 2018年一季度，ROE为3.51%，显示盈利能力有所恢复。

3.2 吨钢毛利

• 螺纹钢：2018年7月6日吨钢毛利为1080.40元/吨，处于2011年2月21日至2018年7月6日的75%-100%分位数之间。
• 热轧：2018年7月6日吨钢毛利为1172.16元/吨，处于2011年2月21日至2018年7月6日的75%-100%分位数之间。
• 冷轧：2018年7月6日吨钢毛利为861.51元/吨，处于2011年2月21日至2018年7月6日的75%-100%分位数之间。

四、估值分析

4.1 PE绝对估值

• 2000年至今，SW钢铁板块PE_TTM为9.11X，处于0-25%分位数之间，估值处于历史低位。
• 2011年至今，SW钢铁板块PE_TTM为9.11X，处于0-25%分位数之间，同样处于历史低位。

4.2 PE相对估值

• 2000年至今，SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为53.24%，处于25%-50%分位数之间。
• 2011年至今，SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为53.24%，处于0%-25%分位数之间，相对估值较低。

4.3 PB绝对估值

• 2000年至今，SW钢铁板块PB_LF为1.32X，处于25%-50%分位数之间。
• 2011年至今，SW钢铁板块PB_LF为1.32X，处于25%-50%分位数之间，估值处于中等偏低水平。

五、主要观点与关键信息

• 铁矿石价格处于历史低位，而钢材价格处于偏高水平。
• 社会库存虽环比下降，但同比上升，显示下游需求尚未完全恢复。
• 钢厂库存环比和同比均下降，表明企业去库存力度较大。
• 盈利水平有所回升，但仍未恢复至历史高位。
• 估值水平处于历史低位，尤其是PE_TTM，显示钢铁板块具备一定吸引力。
• 行业指标存在数据真空期和反映失灵的问题，需谨慎解读。

六、行业研究团队

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得新财富和金牛奖奖项。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券。
• 刘洋：联系人，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券。

七、投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%~+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

八、免责声明

• 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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