20190816-广发证券-PPP行业季报—2019年半年报：项目库总量规模维持18万亿，开工项目增速放缓_19页_1mb

2019年半年度PPP行业季报总结

核心内容

2019年半年报显示，PPP项目库总量维持在18万亿元，但项目增速放缓，开工项目数环比下降0.7个百分点，开工率降至59.3%。管理库项目总数达9036个，投资额13.64万亿元，落地项目数5811个，投资额8.8万亿元，落地率达64.3%，环比提升1.6个百分点。

主要观点

• 项目增速放缓：PPP项目整体增速放缓，管理库项目数量和金额环比增长分别仅为2.2%和1.6%。
• 落地率提升：管理库落地项目数和金额均环比增长，落地率持续攀升至64.3%，开工率略有下降。
• 民资参与度提升：民资背景落地项目投资额达2.9万亿元，占落地项目总额的33.1%。在落地项目中，民资参与比例为34.8%。
• 生态环保项目增长：生态环保类项目在管理库中占比9.7%，投资额占比7.0%，入库及落地贡献率均有所回升。
• 财政风险可控：全国2517个财政本级均在财政承受能力10%红线以下，其中1835个处于7%以下的安全区间，53个行政区因财承超10%暂停新项目入库。

关键信息

项目库规模

• 储备库+管理库：截至2019年6月末，总投资额17.64万亿元，环比下降0.5%。
• 管理库：项目数9036个，环比增长2.2%；投资额13.64万亿元，环比增长1.6%。
• 落地项目：5811个，环比增长4.9%；投资额8.8万亿元，环比增长4.7%；落地率64.3%，环比上升1.6个百分点。
• 开工项目：3446个，开工率59.3%，环比下降0.7个百分点。

民资参与情况

• 民资背景落地项目数前三位为市政工程（1073个）、生态环保（249个）、交通运输（206个）。
• 民资背景落地项目投资额前三位为城镇综合开发（7898亿元）、市政工程（7024亿元）、交通运输（5390亿元）。
• 养老、社会保障、旅游行业民资背景项目投资额占比分别为92%、71%、69%。

行业分布

• 管理库中项目数前三位为市政工程（3598个）、交通运输（1278个）、生态环保（880个），合计占63.6%。
• 投资额前三位为交通工程（4.1万亿元）、市政工程（4.0万亿元）、城镇综合开发（1.9万亿元），合计占73.8%。
• 落地项目数前三位为市政工程（2400个）、交通运输（836个）、生态环保（555个），合计占65.3%。
• 落地项目投资额前三位为市政工程（2.9万亿元）、交通运输（2.4万亿元）、城镇综合开发（1.3万亿元），合计占75.1%。

回报机制

• 使用者付费：项目数622个，占管理库项目数的6.9%；投资额1.2万亿元，占管理库投资额的9.1%。
• 可行性缺口补助：项目数5072个，占管理库项目数的56.1%；投资额9.0万亿元，占管理库投资额的66.2%。
• 政府付费：项目数3342个，占管理库项目数的37%；投资额3.4万亿元，占管理库投资额的24.7%。
• 落地项目回报机制：使用者付费占比6.5%、可行性缺口补助占比48.9%、政府付费占比44.6%。

示范项目

• 示范项目总数：累计四批示范项目共982个，投资额2.2万亿元。
• 落地示范项目：912个，落地率92.9%；开工项目669个，开工率73.4%，环比提升1.4个百分点。
• 示范项目行业分布：市政工程占比44.1%、交通运输10.4%、生态环保9.6%、其他36.1%。
• 民营企业参与：在912个落地示范项目中，民营企业参与项目数473个，占51.9%；投资额7925亿元，占38.9%。

地区分布

• 项目数：山东（含青岛）、河南、四川居前三，合计占全国总数的22.0%。
• 投资额：浙江、贵州、云南居前三，合计占全国总投资的24.3%。
• 示范项目数：山东、河南、云南居前三，合计占落地示范项目总数的42.5%。

风险提示

• 政策及监管风险：PPP政策调整可能对项目推进产生影响。
• 工程进度风险：部分项目可能因进度不及预期而影响整体表现。
• 订单承接风险：新订单不达预期可能影响企业业绩。
• 融资成本及资产负债率风险：融资成本上升及资产负债率提升可能影响财务状况。
• 回款及现金流风险：回款不及预期可能影响企业现金流。

投资评级

联系方式

• 联系人：姜涛
• 邮箱：shjiangtao@gf.com.cn

分析师团队

• 郭鹏：首席分析师，华中科技大学工学硕士，2015年、2016年、2017年新财富环保行业第一名。
• 许洁：资深分析师，复旦大学金融硕士，华中科技大学经济学学士。
• 邱长伟：资深分析师，北京大学汇丰商学院金融硕士，厦门大学自动化系学士。
• 张淼：研究助理，武汉大学经济学硕士，武汉大学金融学学士。
• 姜涛：研究助理，武汉大学金融工程硕士，武汉大学经济学学士。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

法律声明

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