20240713-浙商证券-6月信贷社融点评_总量规模目标弱化_6页_393kb

银行行业专题报告摘要

报告核心分析

2024年6月信贷与社融数据表现不佳，同比少增9万亿，反映社会有效需求不足。居民和企业信贷需求定向疲软：居民中长期贷款同比少增1,428亿，企业中长期投资意愿低迷；同时，提前还款影响和财政拉动滞后共同作用，削弱贷款恢复动力。

银行高质量转型

1. 弱化规模情结：银行理性投放信贷，企业票据冲量减少，表明监管对新增额度要求有所放松；同时推动去杠杆、提高传导效率措施，引导信贷均衡服务实体经济。
2. M1修复与口径完善：因治理存款补息政策，M1余额止降回升，预计未来将纳入现金管理类理财等高流动性资产，进一步完善数据。

对财政政策的期望

2024年社融同比下降主要源于人民币信贷拖累，政府债券加快发行将于三季度发力缓解这一拖累，亟需债券支撑经济活动和银行信贷需求的联动性增强。

投资建议

报告维持“看好”评级，推荐“高股息+高成长”银行组合：

• 大型股：国有大行（如交行、农行、兴业）及大型商业银行；
• 小型高股息银行：南京、江苏、成都、浙商、渝农商银行；
• 小型高成长银行：宁波、苏农、常熟等中小行。

风险提示

宏观层面的经济放缓、资产质量下降风险及行业政策不及预期均可能对银行股经营造成影响。

📈银行股进入长周期起始，投资配置宜兼顾稳健机会与增长潜力。