20171102-中投证券-PPP概念板块周报_PPP项目库第八期季报发布_PPP发展态势良好_23页_2mb

PPP概念板块周报总结

核心内容

2017年10月27日，财政部PPP中心发布第八期季报，显示截至2017年9月末，全国PPP入库项目数达14220个，投资额达17.8万亿元，项目落地率为35.2%。PPP项目发展态势良好，相关企业订单签订及执行表现积极，值得投资者关注。

主要观点

1. 市场表现

• 2017年初至今，PPP概念板块累计上涨4.23%，同期沪深300上涨20.34%，创业板下跌3.41%。
• 上周PPP概念板块上涨1.10%，沪深300上涨2.42%，创业板上涨0.85%，PPP板块跑输沪深300指数1.32个百分点，跑赢创业板指数0.25个百分点。
• 食品饮料、家用电器、电子涨幅领先，而国防军工、银行、交通运输调整较多。自由港、次新股、高铁概念较为活跃。

2. PPP项目发展趋势

• 全国PPP项目库数量与投资额稳步增长，落地率显著提升。
• PPP项目主要集中在市政工程、交通运输、生态环保等领域，占管理库项目总数的58.6%及总投资额的72.2%。
• 国家示范项目落地率良好，其中第一批和第二批示范项目落地率均达100%，第三批示范项目落地率75.6%。
• 绿色低碳项目在管理库中占比下降，但落地率稳步提高，显示出其在政策支持下的发展潜力。

3. 投资机会展望

• 建议关注生态环保、建筑设计、建材等领域的优质标的。
• 按照三个主线布局PPP投资：生态环保领域、建筑设计领域、区域投资机会。

关键信息

投资策略

• 选取有业绩支撑的个股，适当控制仓位。
• 推荐以下公司：
  • 生态环保领域：铁汉生态、美尚生态、东方园林、蒙草生态、葛洲坝。
  • 建筑设计领域：中设集团、勘设股份。
  • 区域投资机会：海螺水泥。

风险提示

• 项目落地率低于预期。
• 政府债务危机风险。

推荐标的

铁汉生态

• 三季度业绩增速亮眼，全年业绩高增值得期待。
• 在手PPP订单183.5亿元，营收保障倍数4.82倍。
• 推行员工持股计划，公司融资渠道多元，业绩释放有保障。
• 预计2017-2019年EPS为0.55、0.79、0.99，对应PE分别为27、19、15倍，给予强烈推荐评级。

美尚生态

• 三季度业绩同比增长52%-73%，中位增速62.5%。
• 完成对金点园林的重大资产重组，金点业务转型显著。
• PPP项目订单占比达73.89%，公司积极拓展PPP业务。
• 预计2017-2019年EPS为0.67、0.93、1.19，对应PE分别为24、18、14倍，给予强烈推荐评级。

东方园林

• 第二期员工持股计划完成，员工利益与公司业绩深度绑定。
• 水治理、危废处理、园林业务齐头并进，业绩确定性强。
• 在手PPP订单近880亿元，营收保障倍数6.42倍。
• 预计2017-2019年EPS为0.75、1.07、1.4，对应PE分别为30、21、16倍，维持强烈推荐评级。

蒙草生态

• 三季度归母净利润同比增长190%-220%，业绩超预期。
• 与地方政府签署PPP项目，施工进展顺利。
• 内蒙古70周年庆典将加速PPP订单落地。
• 预计2017-2019年EPS为0.48、0.67、0.91，对应PE分别为30、21、16倍，给予强烈推荐评级。

行业表现

• PPP项目库第八期季报显示，全国PPP项目数量与投资额稳步增长。
• 落地率显著回升，达到35.2%，较去年同期提升9.2个百分点。
• 绿色低碳项目在管理库中占比有所下降，但落地率提高，未来有望进一步发展。

政策支持

• 国务院鼓励民资参与PPP项目，推动其健康发展。
• PPP项目资产证券化指南发布，规范了PPP项目资产支持证券的发行和信息披露。
• 政策持续推动PPP模式发展，利好相关企业订单签订和落地执行。

结论

PPP模式在我国发展态势良好，政策支持、市场需求及项目落地率提升均有利于相关企业业绩增长。建议投资者关注生态环保、建筑设计及区域投资机会，优先选择业绩确定性强、订单储备充足、具备良好执行力的龙头企业。