20250228-中邮证券-大参林-603233.SH-2025年利润有望加速释放_看好戴维斯双击机会_4页_387kb

大参林公司点评报告总结

公司基本情况

大参林最新收盘价150元，总股本113.9亿股，总市值172亿元。公司资产负债率为67%，市盈率为1463倍（截至2025年2月）。公司是医药零售行业的重要参与者，近年来通过调整运营策略，寻求业绩增长。

核心看点

1. 行业周期调整与提质增效：公司顺应行业出清趋势，2024年前三季度关闭452家门店，特别是第三季度加速闭店234家，以处置亏损门店，降低对利润端的压力。同时，积极降本增效，优化人员结构，预计2025年开店计划将趋于稳健，新店扩张对利润的影响可控，利润率有望提升。

2. 拥抱AI，提升经营效率：公司上线“AI小参”小程序，接入DeepSeek AI技术，在药品管理、用药咨询和员工培训等领域应用，预计有助于优化运营效率并实现增收降本。

3. 两广地区处方外流机会：两广地区营收占比较高，但处方流转推进滞后。随着政策推动处方外流，处方流转后有望提升门店客流和客单价，带来业绩增量。

4. 盈利预测与投资建议：预测公司2024-2026年营收分别为273亿元、301亿元、333亿元，归母净利润分别为93亿元、107亿元、125亿元。当前股价对应PE分别为178、155、133倍。首次覆盖，给予“买入”评级，看好公司未来利润释放和戴维斯双击机会。

风险提示

• 门店盈利不及预期风险
• 政策落地不及预期风险

关键财务数据

年度/项目	2024E	2025E	2026E
营收（亿元）	273	301	333
归母净利润（亿元）	93	107	125
市盈率（PE）	178	155	133

分析师评级

中邮证券给予“买入”评级。

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