20250520-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_广东136号文细则征求意见_增量机制电量不超过90_海风_其他风电_光伏分类竞价_21页_1mb

公用事业行业跟踪周报总结（2025年5月20日）

行业动态

1. 广东新能源增量项目竞价机制：广东电力交易中心就《广东新能源增量项目可持续发展价格结算机制竞价规则（征求意见稿）》公开征求意见，明确增量项目竞价机制电量规模由广东省发改委、能源局确定，机制电量比例上限不高于90%。增量项目分海上风电、其他风电、光伏三类分类竞价，执行期分别为14年和12年，2025年中期将启动首次竞价交易。
2. 华电新能上市获批：中国华电所属华电新能源集团股份有限公司首次公开发行股票获证监会批准，计划募资180亿元，主要用于151655万千瓦风电及太阳能发电项目建设，成为新能源业务整合核心平台。

核心数据跟踪

• 电价：2025年5月电网代购电价均价394元/MWh，同比下降3%但环比小幅回升，反映政策调整对价格的短期影响。
• 煤价：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价614元/吨，同比下跌286%，周环比跌254%，主要因市场供应增加。
• 用电量：2025年1-3月全社会用电量238万亿千瓦时，同比涨幅25%，其中第一、第二、第三产业及居民用电分别增长87%、19%、52%和15%，显示经济复苏带动需求。
• 发电量：同期累计发电量227万亿千瓦时，同比微降0.3%。火电、水电、核电、风电、光伏发电量同比分别为-47%、+59%、+128%、+93%、+195%，新能源发电增速显著。
• 装机容量：火电新增925万千瓦（同比+448%），水电新增213万千瓦（+177%），光伏新增5971万千瓦（+305%），风电新增1462万千瓦（-57%）。

投资建议

1. 火电：关注区域火电投资机会，推荐【建投能源】【华电国际】【华能国际】【国电电力】【申能股份】【皖能电力】，受益于旺季需求及政策支持。
2. 水电：量价齐升，低成本优势明显，推荐【长江电力】，其省内电价持续上涨且外输可享受地区电价政策，现金流稳定，分红能力强。
3. 核电：核准提速（2024年新增11台机组），成长性确定，推荐【中国核电】【中国广核】，预计ROE有望翻倍，分红同步提升。
4. 绿电：政策支持与财政发力或解决国补欠款问题，推荐【龙净环保】，关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，新能源装机增长显著。
5. 消纳：重点布局特高压及电网智能化产业链，推荐特高压设备及电网运营相关企业，关注虚拟电厂和配电网智能化趋势。

重要公告

1. 中泰股份：员工持股计划启动，回购A股用于激励，累计回购537.7万股。
2. 百川能源：大股东减持不超过2.68%股份，通过集中竞价及大宗交易方式操作。
3. 上海电力：转让明华电力77.88%股权至控股股东关联方，交易评估增值率88.46%，未构成重大重组。
4. 皖天然气：因分红实施“皖天转债”暂停转股，5月19日起恢复。
5. 珠海港：为子公司融资租赁业务提供股权质押担保，降低融资成本，担保余额可控。
6. 长江电力：完成云川公司股权过户，2024年六座梯级电站发电量同比增长71.1%，财务指标优化。
7. 中绿电：设立子公司“中绿电（漳州）光伏发电有限公司”管理渔光互补电站，注册资本2000万元。

风险提示

• 需求不及预期可能影响电力企业上网电量及收入；
• 电价波动与煤价变动对火电成本及利润构成压力；
• 三峡入库/出库流量同比大幅下降，或影响水电收益；
• 新能源装机增长依赖政策支持及技术突破，存在市场竞争加剧风险；
• 资产负债率及关联交易可能引发财务杠杆与治理风险。

总结
本周公用事业行业呈现分化，光伏与水电上涨，风电及火电下跌。政策层面，广东136号文细化新能源竞价规则，核电核准提速，绿电发展受财政支持。市场数据方面，用电需求回升，新能源发电增速显著，但火电受煤价下行影响。投资建议聚焦水电、核电及绿电板块，强调区域供需与成本优势。需关注行业政策落地、市场需求变化及企业财务风险。