20250511-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_首个省级136号实施细则出台_存量项目执行国家上限0.3949元_千瓦时_22页_1mb

山东省发布首个省级136号文实施细则，明确存量新能源电价收益保障机制，全电量入市并执行国家上限0.3949元/千瓦时，优化电量上限衔接现有保障利用小时数（70%-85%）。增量项目按"低价优先"原则竞价，电价不高于上年度结算均价，申报充足率下限设为125%。电力辅助服务新增备用交易机制，与现货市场联合出清，提升系统灵活性。火电、水电、核电、风电、光伏2025年1-3月发电量同比-44%、+63%、+130%、+168%、+453%，风光发电增速显著。火电新增装机925万千瓦（同比+448%），光伏新增装机5971万千瓦（同比+305%）。三峡水库5月水位158米（同比正常），入库流量同比下降19%，出库流量下降24%。核电2024年核准11台机组，连续三年累计核准46台，中国核电/广核/国电投分别获18/16/8台。绿电方面，光伏装机容量同比提升434%，风电装机增长172%。2025年5月电网代购电价同比下降3%但环比微升0.4%，动力煤价同比下跌26.49%。周度涨跌数据显示光伏、火电板块涨幅领先，燃气企业亦有明显增长。投资建议关注迎峰度夏期间水电、火电机会，重点推荐长江电力、中国核电、中国广核等；绿电板块受化债及财政政策影响显现成长性，推荐龙净环保等；消纳方面建议关注特高压与电网智能化产业链。风险提示包括需求不足、电价煤价波动、水电来水不及预期等。近期重要公告涉及股份减持、回购、担保等事项，部分公司股东股份变动及质押解除情况。