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长江期货PTA月报总结

核心内容

长江期货股份有限公司发布的PTA月报指出，2022年3月PTA市场整体呈现高位震荡走势，主要受成本支撑和供需变化影响。报告分析了PTA的供需情况、价格走势及未来展望，并提供了相关风险提示和免责声明。

主要观点

1. 价格走势回顾

• 3月PTA期货主力合约：走势涨跌互现，处于高位震荡。
• 加工利润变化：3月初加工利润因高成本和低工费萎缩至负值，中旬随着供应减少和油价回落，加工利润有所恢复，但下游对高价接受度不高，仍处于亏损状态。
• 月底走势：受国内公共卫生事件影响，物流受限，下游订单不佳，聚酯减产促销，PTA价格隐有下跌趋势。大厂公布四月合约货减量，期货仓单注销加快，加工利润回升至年内较高水平（541.29元/吨）。

2. 供应端分析

• 原油价格：3月整体涨跌互现，国际油价因地缘政治因素升至14年最高点，但随着局势缓和与欧佩克增产预期，市场担忧缓解，油价回落。
• PX价格：3月CFR中国均价为1222.87美元/吨，环比上涨13.46%，同比上涨46.57%。中石化结算价上涨至9030元/吨，环比上涨13.16%，同比上涨34.78%。
• PTA开工率：截至3月31日，行业平均开工率为73.28%，环比减少6.4%，同比减少8.8%。3月PTA产量为453.52万吨，较上周增加17.42万吨，较同期减少1.02万吨。
• 装置检修情况：多家大厂装置检修，导致供应端缩量明显。预计4月供应将有所恢复，但后期累库预期增加，加工利润可能下降。

3. 需求端分析

• 聚酯产量：3月聚酯行业产量531.21万吨，环比上涨17.7%。月均产能利用率93.12%，较上月上涨4.51%。
• 聚酯负荷：聚酯持续高负荷运转，综合负荷高达9成以上，导致PTA供需去库明显。
• 终端纺织：江浙地区化纤织造综合开机率下降，订单欠佳，库存略增。国内受疫情影响，物流受限，交货日期拖延，坯布库存压力增高。国外订单活跃度下降，成品库存高位积压。
• 内需表现：2022年初纺织服装内需维持弱势，服装鞋帽、针纺织品零售额同比上涨47.6%，但整体仍未能恢复至2019年同期水平。

4. 逻辑与展望

• 4月展望：供应端装置检修重启并存，但重启较多，加之下游聚酯降负，需求减少，PTA有累库预期。尽管月初供应偏紧，但受疫情影响，终端纺织订单不佳，PTA利润空间可能回落。
• 整体趋势：预计4月PTA供应先紧后松，远期利空较多，因此处于震荡偏弱态势。

关键信息

• 加工费：3月1日为296.51元/吨，3月9日达到最低负值，3月31日回升至541.29元/吨。
• 原料价格：PX价格强势上涨，CFR中国均价1222.87美元/吨，中石化结算价9030元/吨。
• 装置检修：3月多家大厂装置检修，如仪征化纤、恒力石化、新凤鸣等，导致供应减少。
• 聚酯库存：3月聚酯库存上升，预计4月产量有所下滑。

风险提示

• 地缘政治：俄乌局势可能影响国际油价。
• 美联储加息：可能对市场资金面造成压力。
• 疫情影响：可能继续抑制内需消费。
• 国际油价成本支撑减弱：可能影响PTA成本端。

免责声明

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