国金证券-电力设备与新能源行业研究：光伏量价基本面右侧启动，电车港股全面受益新车周期_15页_1mb

光伏&储能：光伏行业量价基本面进入右侧启动阶段，企业涨价核心驱动力源自“逐利”诉求，抢装为催化剂。预计2025年下半年终端需求不会出现“断崖式”下跌，行业景气度震荡向上。短期重点关注玻璃、电池片、胶膜环节，因组件排产提升将显著拉动盈利弹性。2025年国内装机预计215-255GW，硅料价格突破企业成本，硅片、电池片、组件盈利承压，但玻璃报价上涨2元/平，EVA树脂价格涨至11400-11700元/吨。

风电：2024年国内风电吊装规模87GW，同比+96%，CR5集中度达75%。风机大型化趋势延续，7MW及以上陆风机组占比升至17.4%，海风10MW以上装机占比58%。整机出海加速，2024年出口同比+417%，重点市场包括印度、巴西等。江苏海风项目密集开工，2025年海风需求确定性提升，推荐海缆与塔架环节。

电网：国家能源局与南方电网均强调新能源消纳和电力市场建设，2025年特高压投资加速，预计开工4条直流线路。“十五五”期间特高压投资强度高位维持。配网建设受政策支持，电表招标量同比+25%，推荐关注特高压、虚拟电厂等细分领域。南方电网固定资产投资1750亿元，电网基建占比近六成。

新能源车：理想i8纯电车型发布，叠加小米SU7Ultra定价5299万元超预期，港股汽车估值向科技股切换。2024年新能源乘用车销量495万辆，同比+314%。小鹏、理想、比亚迪等车企销量回升，关注电动化与智能化带来的估值重塑机会。特斯拉进入换代周期，高端纯电市场需求待验证。

锂电：福特与宁德时代深化合作，2026年起供应磷酸铁锂电池。宁德时代麒麟电池二代搭载SU7Ultra，充电倍率达52C。2025年锂电需求增速与产能增速匹配，龙头公司结构性行情持续。碳酸锂价格下跌，氢氧化锂价格暂稳，正极材料中磷酸铁锂价格33-34.3万元/吨，三元材料价格持平。负极材料市场稳定，石墨化产能充足，但价格承压。

氢能与燃料电池：欧盟氢能政策战略地位稳固，形成“欧洲消纳氢气-中东绿氢出口-中国设备出口”链条。亿华通并购旭阳氢能，实现燃料电池系统+氢气制储运全产业链闭环。2024年氢能车国补延续，京津冀示范群加码，绿氢纳入欧盟碳关税豁免。关注绿氢一体化项目及制氢设备、燃料电池系统等环节。

投资建议：光伏推荐玻璃（信义光能、福莱特）、电池片（钧达股份、爱旭股份）、胶膜（福斯特）。风电推荐东方电缆、日月股份。电网推荐特高压相关企业（思源电气、平高电气）。氢能推荐亿华通、富瑞特装。新能源车推荐理想、小鹏、比亚迪。锂电推荐宁德时代、科达利。风险提示包括政策调整、产业链价格竞争激烈。