20221218-国泰期货-原油_春节前重心仍有可能回升_15页_3mb

报告摘要

2022年12月18日的原油市场分析报告指出，尽管油价在近期一度反弹，但整体走势仍弱于预期，反弹路径可能较为曲折。报告基于美国CPI数据、美联储政策调整、中国防疫政策变化以及全球供需动态，对2023年油价走势进行了展望。

近期油价波动分析：
- 过去一周，内外盘油价出现反弹，但随后回吐过半涨幅，上方阻力较大。
- 市场关注点主要集中在美联储加息和美国11月CPI数据，CPI数据回落超预期促使风险偏好改善，但未能完全扭转油价弱势。
- 美国服务业PMI数据低于预期，显示经济衰退风险加剧，对原油交运需求形成压制。
- 亚太地区防疫政策变化未能显著提振成品油需求，反而因确诊人数激增导致居民出行意愿下降。
供需状况：
- 美国原油产量小幅下降，库存有所回升，成品油库存继续回落。
- 全球炼厂开工率持续回升，但毛利震荡，反映需求疲软。
- 新加坡油品库存总体下降，但轻质馏分油库存上升，显示市场对轻质油的购买意愿增强。
价格结构：
- WTI和Brent的近月与远月价差均走高，显示市场对远期供应的担忧。
- 期现价差方面，Brent期货升水扩大，而WTI维持期现平水状态。
地缘政治与市场情绪：
- 地缘政治对油价影响有限，俄油出口未出现明显停滞。
- 市场对美联储政策调整和中国防疫政策变化抱有期待，但实际效果仍需观察。

WTI和Brent月差：
- WTI M1-M2月差从-0.19上涨至-0.17美元/桶。
- Brent M1-M2月差从-0.5上涨至-0.45美元/桶。
- WTI M1-M12月差从-0.29上涨至1.83美元/桶。
- Brent M1-M12月差从0.43上涨至2.33美元/桶。
价差变化：WTI和Brent的远月价差均扩大，显示市场对远期供应的担忧。

情景1（通胀快速回落）：
- 油价可能在上半年面临巨大下行压力，甚至创全年低点。
- Brent、WTI可能阶段性跌破60美元/桶，SC跌破480元/桶。
- 若OPEC+出现裂痕并增产，油价下行空间可能进一步扩大。
情景2（通胀缓慢回落）：
- 油价利空传导相对温和，交易视角可能回归供需面。
- 油价重心可能长期处于高位，Brent、WTI可能阶段性跌破70美元/桶，SC跌破500元/桶。
- 若亚太需求回暖，油价可能在下半年回升至85美元/桶以上，SC回升至570元/桶以上。