20221218-南华期货-南华宏观周报_美国通胀粘性可能超预期_7页_872kb

报告摘要

本报告由南华期货研究院戴朝盛撰写，分析了当前美国通胀走势及未来趋势，重点探讨了通胀的粘性问题。报告指出，尽管美国CPI和核心CPI已连续数月下降，但通胀的粘性仍不可忽视，这将影响美联储的货币政策走向。

通胀拐点到来：美国11月CPI同比降至7.1%，核心CPI降至6%，表明通胀已基本确认下行。CPI连续5个月下降，核心CPI连续2个月回落，标志着本轮通胀的拐点可能已经到来。
商品通缩，服务通胀：商品通胀迅速回落，11月环比增速为-0.8%，而服务通胀仍保持高位，环比增速达0.4%。核心CPI中，商品分项同比从5.1%降至3.7%，服务分项则从6.7%升至6.8%。
二手车与新车价格持续下行：二手车价格同比由正转负，新车价格同比也从8.4%降至7.2%。尽管新车组装量已回升至疫情前水平，但价格仍预计会继续下降。
房租价格粘性显著：房租作为核心服务项，具有很强的粘性。Zillow房租指数在2月触顶后，4月开始快速回落，但根据滞后效应，CPI房租分项可能要到明年一季度才会见顶，之后才进入下降通道。
通胀粘性仍不可低估：尽管CPI和核心CPI的高点已基本确立，但通胀的粘性仍对美联储的降息时间产生重要影响。报告认为，通胀粘性仍不可忽视，美联储可能会长时间维持高压政策。

克利夫兰联储：
- 中位数通胀：11月与10月持平，降幅有限。
- 截尾平均通胀：连续两个月回落，但保持高位。
亚特兰大联储：
- 粘性通胀：11月同比上升至6.61%，核心CPI粘性通胀也上升至6.48%。
- 弹性通胀：降幅明显，与粘性通胀形成对比。